事件：

今日，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》。主要要点包括：1）明确了氢能的战略定位，是未来国家能源体系的重要组成部分，是终端实现绿色低碳转型的重要载体，是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。2）明确了发展氢能的基本原则，创新引领，自立自强；安全为先，清洁低碳；市场主导，政府引导；稳慎应用，示范先行。3）明确了发展目标，2025年氢能示范取得明显成效，工业副产氢+可再生能源制氢就近利用为主，燃料电池车保有量达到5 万辆，可再生能源制氢达到10-20 万吨/年，二氧化碳减排100-200 万吨。2030 年可再生能源广泛应用。2035 年形成氢能产业体系，形成多元应用生态。4）四条重点任务包括：系统构建支撑氢能产业高质量发展创新体系，统筹推进氢能基础设施建设，稳步推进氢能多元化示范应用，加快完善氢能发展政策和制度保障体系。

评论：

1、氢能正式步入以中央为统筹的发展快车道

氢能近几年的发展速度格外亮眼，加氢站建设与氢能相关企业注册数量均大幅提升。然而，在缺乏顶层规划的背景下，各地政府尽管也会有地方性的氢能发展规划，但缺乏统筹和协调的机会。此外，当下氢产业链从制氢、储运氢到应用端均面临高成本难题，且在地方试点过程中也存在制度性障碍和政策性瓶颈，因此该规划的颁布意味着后续氢能的保障性政策或制度的环境将更加稳定。

2、氢能将由传统的工业用氢领域循序渐进，成为综合性、多元化的能源当下超过99%的氢资源来自工业制氢，而氢资源又有超过99%重新进入工业用氢领域，策略专题报告：长风破浪会有时策略专题报告：长风破浪会有时如何推动氢能走出工业的循环链成为核心问题。规划指明了要稳步推进氢能的多元化应用示范，包括有序推进交通领域示范应用（重点推进氢燃料电池中重型车辆应用），积极开展储能领域示范应用，合理布局发电领域多元应用，逐步探索工业领域替代应用。结合具体的2025 年量化的5 万辆燃料电池车保有量的目标， 可知目前氢能应用领域的拓展仍高度依赖氢车的渗透率提升，其他应用领域将通过逐步的探索进入氢能的消费体系。

3、燃料电池车销量年均增长1 万辆，制氢领域推进工业副产氢从发展目标来看，2025 年达到5 万辆燃料电池车保有量，略低于此前市场10万辆的乐观预期，考虑中央规划会做保守估计以保证目标达成，5 万辆的预期也依然合理。该目标意味着在当下全国不足1 万辆的保有量基数下，每年平均销量增长1 万辆，这与过去几年年均1000-4000 辆的水平比，有3~10 倍的增长。

从制氢端来看，2025 年目标可再生能源制氢达到10-20 万吨/年，该目标低于原先市场的乐观预期，考虑2025 年全国制氢总量约2000~3000 万吨，该目标意味着可再生能源制氢比重提升速度较为平稳，2025 年渗透率不足1%（《中国氢能产业发展报告2020》预计2025 年水电解制氢占比3%），而另一方面，规划也提到在焦化、氯碱、丙烷脱氢等行业聚集地区，优先利用工业副产氢。这表明制氢端的发展仍要坚持以国内资源禀赋为基础，高成本的可再生能源制氢应以试点方式推广和探索降低成本的模式。

4、关注机械领域涉氢业务的优异标的

从政策受益标的来看，我们继续强烈推荐CCUS+氢能概念的冰轮环境，强烈推荐具有燃料电池MEA 生产线、极板产线和电堆组装线生产能力的先导智能，并关注与丰田展开合作的雪人股份、受益顶层规划鼓励的70Mpa 储氢瓶生产商京城股份，加氢站受益标的厚普股份，在化石燃料制氢端提供关键零部件的中泰股份、兰石重装等。继续保持对氢能装备的“推荐”评级。

风险提示：关键技术突破不及预期；加氢站建设不及预期；燃料电池成本下降不及预期等。