01 企业介绍

Runway Growth Finance Corp.是一家专业金融公司，专注于为技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的高增长公司提供高级担保贷款。公司的投资目标是最大化股东总回报，主要是通过贷款组合产生的当前收入，其次是通过认证股权和其他股权头寸的资本增值。截至2021年6月30日，其投资组合包括美国国库券，按公允价值计算为6.18亿美元，净资产价值为4.78亿美元。

02行业分析

风险投资环境健康且稳定。

美国风险投资协会(NVCA)的数据显示，2020年约有1.2万家公司获得了风险投资融资，其中约27.5%的交易是A轮融资。自2006年以来，2020年的年度风投交易额已增至创纪录的1660亿美元，并有望在2021年打破这一记录。风险债务贷款市场规模约为298亿美元，约占美国风险资本交易总额的18.3%。这表明，自2011年以来，风险债务交易价值的复合年增长率为24.4%，占风险资本交易价值的比例从9.2%上升至17.9%。这既暗示了巨大的市场机会，同时也支持了偿还资金的可用性。许多资助增长贷款是通过新的风险投资融资的收益偿还的，预计这一趋势将继续保持。

03 商业模式

RWAY为增长型公司提供风险贷款。风险贷款是作为权益融资的补充或替代的一种债务融资，通常包含一笔3至4年的贷款，用于为营运资本、运营费用或增长计划提供资金。与传统银行贷款不同，风险贷款用于没有正现金流或大量资产作为抵押品的公司。增长型公司如果正在B轮或之后的融资、拥有经过市场验证的产品、拥有有意义的IP或软资产，可以申请资助增长贷款。如果公司拥有1000万美元以上的收入、10%-15%的年增长率、现金流为正、拥有有意义的IP或软资产，可以申请非资助贷款。

竞争优势

为有活力的、高增长的风险投资支持的公司提供资金

RWAY主要瞄准科技和生命科学公司，主要是因为科技和生命科学行业是风险贷款领域中最具有吸引力的行业之一，代表着强劲、持续增长的庞大、有潜力的市场。根据2021年第一季度美国风险投资协会(NVCA)风险投资监测和行业分类，2020年科技领域的风险投资交易总额约为1340亿美元，从2010 - 2020年复合年增长率为18.9%。2020年，生命科学领域的风险投资交易总额约为365亿美元，从2010年到2020年的复合年增长率为16.5%。同时，这些行业的公司通常具有轻资产的商业模式、有吸引力的经常性收入和强劲的增长轨迹。

RWAY在不同行业的投资能力是由Sponsored Growth Lending战略和领先风投公司所支持和保障的，RWAY能够利用与股本提供者、借款机构和财务顾问之间的关系，在业内寻找交易来源。虽然很多成长型机构只专注于资助增长贷款，但RWAY还提供非资助增长贷款，并由美国最具活力、创新力和增速最快的公司担保。

稳健有序的投资过程和信用分析

RWAY在投资组合中保持严格的承包、监控、风险管理流程，这主要由风险定价能力和衡量、跟踪企业价值的能力所支撑。和许多竞争者有所不同，公司拥有独立于发行团队的专业信贷团队，负责管理承销流程，并且公司分别承保该公司和贷款，并花大量时间分析该公司的企业价值、该交易股权部分的潜在上行空间。

专有风险分析和回报优化

Runway Growth Capital的资深投资专业人士建立了一个广泛的、经过实践检验的风险管理模型，这就是当下公司所使用的专有风险分析。该模型有助于识别、分析和减轻风险投资单个投资组合公司的风险，能够检查市场、技术、管理和融资四个主要风险领域的30个定量和定性变量，以生成每个投资组合公司的综合风险排名。

04 财务数据

RWAY公司截至2021年收入达7136万美元，同比上升23.82%，公司发展稳中有进，盈利能力较佳。

近3年公司资产负债率总体呈现下降趋势，2021年末资产负债率为17.91%，偿债能力佳，财务结构较为稳健。

05 同业竞争

板块：信贷服务

行业：金融

1）Visa Inc. V[NYSE]

Visa运营着世界最大的电子支付网络和世界公认的全球金融服务品牌，为主要客户提供消费信贷、借贷、预付和商业支付等产品和服务。VisaNet是Visa公司提供的安全、集中式全球处理平台，能够为金融机构和商户提供广泛的产品平台、交易处理和相关增值服务。通过在金融机构、商人、消费者、企业、政府实体之间的价值和信息转移，Visa在全球贸易中发挥重要作用。目前公司借记卡和贷记卡产生的交易数量和交易额已经超过任意竞争对手。

请看周图走势：

数据来源：TradingView

06 IPO基本数据

股票代码：RWAY

上市时间：2021年10月21日

所属行业：消费信贷

IPO发行价格：$14.6

发行量(ADS)：685.00万

主承销商：J.P. Morgan Securities LLC,Morgan Stanley & Co. LLC,Wells Fargo Securities, LLC

请看周图走势：

数据来源：TradingView

07 投资分析

许多有潜力的公司无法从传统的贷款机构（如商业银行或基于资产的金融公司）获得足够的增长融资，因为传统的贷款机构通常以有形资产价值或营运现金流为担保。由于赞助型增长贷款和非赞助型增长贷款需要专门的承销和投资结构，以适应其独特特征，更传统的贷款方式在很大程度上不适用于这些公司。而RWAY的使命就是为增长型公司提供风险贷款，基于科学的投资方法对投资风险进行评估和管理，并在投资组合中确定适当的定价。RWAY公司除了专注于科技和生命科学领域，同时也积极尝试跨行业投资，以分散风险，获得更稳定的回报，比如医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。综上，可以认为RWAY是一家值得长期关注的公司。

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投资没那么简单，但也不难。

但首先，你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。

知行合一，不做资本的韭菜。