编者按：哔哩哔哩将于3月2日美股盘前公布2022年Q4财报。市场预期营收为61.18亿元，调整后净亏损为14.35亿元。近期共有28位分析师给出“买入”评级，平均目标价格219.95港元>>
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哔哩哔哩 $09626.HK 将于3月2日美股盘前公布2022年第四季度财报。
据彭博分析师预期，哔哩哔哩Q4营收为61.18亿人民币，调整后净亏损为14.35亿人民币。近期共有28位分析师给出“买入”评级，平均目标价格219.95港元。
回顾三季度，B站营收达57.9亿元人民币，同比增长11%；净亏损为17.2亿元人民币，同比收窄36%。Q3降本增效初现成效，毛利率环比提升3.2个百分点，达18.2%。在用户持续高质量增长的同时，市场和销售费用同比缩减25%，占总营收比例从去年同期的31%降至21%。
财报中，哔哩哔哩预计2022年第四季度净营业额将达到60亿元至62亿元。
从股价来看，哔哩哔哩港美股均自去年10月底低位大幅反弹。其中港股哔哩哔哩回血近150%。业绩披露在即，B站Q4能否给投资者带来惊喜？
总体来看，多家机构预计哔哩哔哩Q4营收约为60亿元，经调整净亏损约为15亿元。其中小摩更是给出310港元目标价，较2月14日收盘价仍有80.3%的上行空间。
Q3财报显示，该季度B站日均活跃用户数达9030万，月均活跃用户数达3.33亿。中银证券预计22Q4 B站MAU/DAU 预计达到3.29/0.92 亿，同比+21%/+27%
东吴证券表示考虑到三季度为获客旺季，预计B站2022Q4MAU将环比下降，DAU环比提升。公司用户增长重心由MAU转向DAU，将提升DAU占比及商业化水平。展望未来，预计DAU/MAU比例将逐步提升至30%。哔哩哔哩 $09626.HK 的DAU运营策略包括：
提高内容推送精准度，以增强用户黏性； 提升内容的广度和深度，拓大用户圈层； StoryMode可承接用户碎片化内容需求。Q4 B站上线多部爆款动画，截至2023年2月2日，《三体》/《中国奇谭》播放量为4.2/1.8 亿。中银证券预计哔哩哔哩$09626.HKQ4增值服务收入23.6亿元，同比+24.5%。
此外，Q4 哔哩哔哩对英雄联盟S12 进行独家直播，该行预计直播流量增长较快。哔哩哔哩公告与晋江原创签订综合合作框架协议，将购买晋江平台多部作品的版权，用于内容衍生创作等，合作期限3年，该合作有助于丰富B站内容生态。
广告业务方面，东吴证券表示，一方面2022年四季度受疫情影响，另一方面2021年四季度B站广告收入基数较高，该行预计2022Q4公司广告收入15.5亿元，同比降低2%。
由于考虑到公司StoryMode仍处于成长阶段，且基于消费场景的广告已有初步进展，东吴证券表示仍看好公司广告业务的长期潜力。
游戏方面，四季度期间，哔哩哔哩虽然有《宝石研物语：伊恩之石》公测、《暖雪》手游版上线，但考虑到上线时间较晚，天风证券预计对业绩增量贡献较小。该行预计Q4游戏收入yoy-7%至12亿。东吴证券建议后续关注《赛马娘》版号进展以及自研游戏上线进度。
东吴证券认为，哔哩哔哩用户增长重心由MAU转为DAU，销售费用将更为可控，预计2022Q4销售费用率23%。游戏业务方面，将有效降低研发支出，预计2022Q4研发费用率20%。
天风证券表示，B站人员优化或导致一次性费用支出短期小幅增加，预计伴随公司总体收入环比增长，毛利率Q4环比进一步提升至19.6%。
瑞银：哔哩哔哩经营开支已于去年第四季见顶瑞银指，哔哩哔哩 $09626.HK 去年第四季收入及利润率基本步入复苏轨道，维持“买入”评级，美股目标价升至33美元。瑞银指，哔哩哔哩经营开支已于去年第四季见顶，相信今年将逐渐下降，发展战略亦转向以每日活跃用户量为中心的增长。
未来潜在催化剂包括是焦点游戏《赛马娘》获批版号，以及公司或于今年3月获纳入互联互通。瑞银认为，公司的资产负债表压力已得到很大程度的缓解，未来债券回购压力有限，加上成本控制措施，相信有助于改善现金流。
小摩：对哔哩哔哩今年的前景保持正面摩根大通表示，预期哔哩哔哩 $09626.HK 去年第四季业绩大致符合预期，收入料按年增长4%至60亿元；线上游戏收入则估计按年倒退10%至12亿元，主要由于缺乏新游戏推出，及《时空猎人》的按季收入下跌。
该行对集团今年的前景保持正面，预期广告需求的收入将由第二季开始开始恢复；游戏方面，预期《赛马娘》或于今年内获得进口游戏许可证。摩通维持哔哩哔哩股份“增持”评级及目标价310港元。
天风：关注纳入港股通进程根据交易所发布规则，哔哩哔哩 $09626.HK 于2022年10月3日转换为双重主要上市，因其在联交所上市已满六个月及其后二十个港股交易日，考察日应为2023年3月。
考虑哔哩哔哩当前已经被纳入恒生指数，天风证券认为哔哩哔哩有望于2023年3月被纳入，届时或有望获得内地投资者增配，整体流动性有望得到进一步提升。
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