京东 $JD 于3月10日美股盘前公布了2021年第四季度财报业绩。财报数据显示，Q4归属于普通股股东的净亏损为52亿元，市场预期净亏损为0.65亿元，昨日京东股价重挫逾15%。

行情来源：华盛证券

第四季度净营收2759亿元，预估2749.4亿元（预估均为彭博数据）； 归属于普通股股东的净亏损52亿元，去年同期为净盈利243.25亿元； 调整后每ADS收益2.21元，预估1.73元； 调整后EBITA（息税折旧及摊销前利润）41.6亿元，预估38亿元； 年度活跃用户账户5.7亿，预估5.8亿； Q4新增1800万用户，其中七成来自下沉市场。

全年业绩方面，2021全年京东净收入达到9516亿元，同比增长27.6%。全年经营活动现金流量为423亿元，去年同期为425亿元；全年自由现金流为262亿元，去年同期为349亿元。

1）中金报告指出，京东第四季度收入符合预期，主要受益于强劲的自营销售、佣金广告收入和物流收入；非通用准则下净利润超出预期，主要得益于有效的费用控制和新业务亏损少于预期。

不过由于宏观不确定性，该行下调京东今年非通用准则净利润2.3%至216亿元；下调京东明年非通用准则下净利润1.4%，至310亿元；因市场环境低迷，下调该股目标价6.4%至88美元，维持【跑赢行业】评级。

2）花旗报告指出，京东去年第四季度业绩稳健，但市场认为只是符合预期，而且年度活跃用户的增长令人失望，京东股价遭遇重挫。

尽管京东对整体增长保持弹性有信心，但今年上半年可能面临高基数的问题；将对京东今明两年非通用准则净利润分别下调1.2%、4.1%。不过花旗看好京东能够在疲弱的宏观环境下渡过难关，重申对该股【买入】评级，目标价从109美元下调为99美元。

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3）摩根士丹利表示，即使京东第四季度业绩稳健，且今年业绩展望积极，但具有挑战性的消费环境、围绕中概股疲软的投资情绪、腾讯此前表示要给股东发京东股份等因素，可能令京东股价短期承压。

该行将对京东今年、明年非通用会计准则下净利润分别下调3%、7%；将对该股目标价从85美元下调为75美元，维持【增持】评级。

4）彭博分析师表示，京东可能需要花更多的钱来提高活跃客户的数量。在竞争激烈、中国消费者情绪疲软的情况下，京喜等新业务的亏损可能在2022年扩大。同时表示，随着用户的增加，佣金、营销和物流服务的收入贡献可能上升。

预计京东第一季度的零售利润可能很难较去年同期提高5%以上，考虑到疫情爆发和消费者购买情绪减弱，京东1月-3月的收入将收窄至15%。此外，由于京东独家赞助2022年春节联欢晚会的互动活动，以及商家补贴增加，营销支出增加，这些可能会侵蚀其利润率增长。如果计入达达集团的亏损，第一季度的零售利润率可能会降至3.6%。（京东持有达达集团约52%的股份）

随着京东与更多消费品合作伙伴建立合作关系，京东今年可能在中国大陆赢得更多在线零售市场份额。商品范围扩大可以帮助京东吸引来自二三线城市的购物者，并提高消费频率。配送网络和物流基础设施效率提升也会促进重复购买。