来源：小财米儿

小财米儿注意到，2023年4月26日晚，证监会网站披露，同意重庆溯联塑胶股份有限公司、海看网络科技（山东）股份有限公司、惠州仁信新材料股份有限公司、无锡市金杨新材料股份有限公司、无锡锡南科技股份有限公司、致欧家居科技股份有限公司共六家创业板企业的首次公开发行股票注册的批复。

(资料图片仅供参考)

重庆溯联塑胶股份有限公司

据了解，溯联股份从事汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产及销售，产品覆盖汽车各类塑料流体管路及相关零部件，包括动力系统的燃油管路总成、蒸发排放管路总成，以及真空制动管路总成、天窗排水管、新能源汽车热管理系统管路总成、流体控制件及紧固件等管路零部件。报告期内，公司主营业务收入分产品类别列示如下：

结合申报材料，溯联股份2018年至2021年实现营业收入分别为28,905.25万、37,000.55万、58,499.1万、72,579.72万，同期净利润分别为2,647.85万、4,222.10万、8,976.95万、11,132.47万，销售净利率分别为9.16%、11.41%、15.35%、15.34%，呈现逐年上升趋势，最终致使公司净资产收益率逐年上升，由2018年的8.75%上升至2021年的26.31%。公司营业收入及净利润变化趋势如下：

虽然溯联股份营业收入及净利润整体呈现上涨趋势，但是其现金流情况并不稳定。尤其是经营活动现金流情况与营业收入、净利润并不匹配。公司营业收入与经营活动现金流小计从2019年开始差额增大至1.73亿元，而2018年此差额仅为-1446.64万，之后2020年及2021年均保持在2亿元上下的差额。

此外，溯联股份净利润也存在类似情况，公司净利润与经营活动现金流净额在2019年差额最大为8054.06万，2020年差额6340.93万，直到2021年才有所减缓。

对此，溯联股份称，2019年现金流变化较大的原因主要是2019年销售商品、提供劳务收到的现金较少所致，相比2018年减少9,950.18万，相比2020年减少18,508.24万。溯联股份在申报材料中详细列明了产生上述情形的原因，主要系报告期内上汽通用五菱以现金和承兑汇票付款比例发生变动所致。公司与上汽通用五菱签订的销售协议中关于结算方式的约定：“……将货款以无折扣银行承兑汇票方式或2.6%的折扣现金方式支付完毕，供应商自主选择支付方式……”。报告期内，公司基于现金管理和合作银行的承兑汇票贴息率情况等综合考虑，2018年选择支付方式为现金，2019年及以后选择支付方式为银行承兑汇票。

据了解，上汽通用五菱为溯联股份前五大客户，2018至2021年对应营业收入分别为10,683.37万、10,528.52万、14,550.95万、12,254.49万，占当期营业收入比例分别为36.96%、28.46%、24.87%、16.88%，分别位列溯联股份第一大、第一大、第二大、第二大客户。由此可见，溯联股份更改对上汽通用五菱的结算方式，对公司自身的当期现金流影响较大，具体影响可以从其资产方面感受得到。

由资产堆积图可以看出，溯联股份从2019年，货币资金大幅缩水，同时应收账款（含票据）及应收款项融资开始大幅增加，之后逐年递增，对公司的资金形成了大量的占用。

分析人士称，溯联股份2019年更改客户结算方式，等于是变向放宽客户的信用政策，也正因此公司从2019年营业收入及净利润增长趋势更快，这一点从上面折线图中发现端倪。但这并不是重点，重点是溯联股份变更结算方式的原因是自愿还是迫于客户压力。正常企业自愿放款下游客户的信用政策肯定能够进一步刺激客户，已达到短期内销售规模增加。

但若下游客户集中度高，客户议价能力高的话，作为上游供应商的溯联股份也可能会迫于能否继续合作的压力而被动更改结算方式，以谋求自己的“饭碗”不翻。无论是哪方面，上述情况均能从侧面反映出下游客户的资金出现了一定的紧张，为了缓解压力，下游客户将此转嫁给上游供应商，这也能理解溯联股份从2019年开始应收类款项大幅增加的原因。

海看网络科技（山东）股份有限公司

海看股份是文化产业振兴、三网融合、媒体融合政策大背景下诞生的新媒体业务运营商。报告期内，公司主营业务包括 IPTV 业务和移动媒体平台服务业务，其中IPTV 业务为公司主要收入来源。公司报告期营业收入构成情况如下：

惠州仁信新材料股份有限公司

仁信新材是一家专门从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司现有产品主要为聚苯乙烯，其应用广泛，经加工成型后可应用于光学显示、家用电器、日用品、包装等领域。报告期内，公司的主营产品为聚苯乙烯，产品按类型划分可以分为普通料和专用料，具体构成情况如下表所示：

无锡市金杨新材料股份有限公司

据了解，金杨股份主营业务为电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料，营业收入具体构成情况如下：

2018年至2021年，金杨股份实现营业收入分别为60,777.56万、54,919.72万、75,369.72万、118,253.04万，同期净利润为4,871.85万、-1,578.94万、8,199.94万、17,058.64万，销售净利率为8.02%、-2.87%、10.88%、14.43%。金杨股份经历2019年净利润为负数后，销售净利率明显提高。而2019年净利润亏损，金杨股份称主要原因在于国家新能源补贴政策退坡导致个别客户出现订单需求下降、资金周转困难的情况，导致公司营业收入有所下降并对个别客户应收账款计提坏账准备所致。

对此，小财米儿梳理了金杨股份2018年至2021年资产结构，发现公司应收账款（含票据）、应收账款融资及存货，三者合计占总资产“半壁江山”，具体如下：

从资产堆积图中，我们发现，金杨股份的货币资金一直偏少，应收类款项、存货占用了大量的资金，公司的资金链相对比较紧张。另外，公司在建工程从2020年开始逐年增加，固定资产相对稳定。

2018年至2021年，金杨股份在建工程分别为239.28万、1,293.97万、11,834.66万、23,345.29万，2020年公司在建工程增加近1亿，2021年再增加了近1.2亿。而公司同期固定资产增加并不明显，2020年固定资产增加1,938.34万，2021年增加4,664.75万。

招股书披露，金杨股份在建工程主要为在建厂房，该项目从2019年开始投入资金，当年投入46.25万，2020年增加投资至10,989.06，到2021年该项目累积投资18,981.59万。对此，深交所也比较关注，并问询金杨股份新建厂房至今尚未转固的原因。金杨股份在回复文件称，一是因为疫情影响工期，二是因新厂房所在区域存在天然河道，需要重新规划以致施工量大增。值得注意的是，金杨股份虽然并未提及上述新建厂房具体位置，但明确了施工区域存在天然河道，该工程是否符合环保要求其再回复材料中并未提及。

据了解，金杨股份生产经营中涉及污水、废弃排放，主要污染物为总镍、总磷、二氧化硫、硫酸雾等。其中，镍元素属重金属，金属镍几乎没有急性毒性，一般的镍盐毒性也较低，但羰基镍却能产生很强的毒性，而金杨股份招股书中并未详细列明总镍类污染物的具体成分。但总的来说，天然河道旁新建厂房并不安全，一是涉及环保问题，二是厂房的安全存在不确定性。毕竟南方多雨，若引发洪水对金杨股份来说也是不小的损失。

无锡锡南科技股份有限公司

据了解，锡南科技主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品，主要应用于汽车动力系统领域。报告期内，公司的主营业务收入按产品分类如下表所示：

2018年至2021年，锡南科技实现营业收入分别为57,923.00万、68,644.83万、68,072.51万、75,930.74万，同期净利润分别为10,848.96万、13,108.97万、11,712.99万、8,006.62万，销售净利率分别为18.73%、19.10%、17.21%、10.54%，净利润及销售净利率整体呈下滑趋势。

对此，锡南科技称，净利润下滑一方面是因为疫情影响致使客户需求放缓或减少，另一方面是因为疫情冲击，汽车行业供应链和国内物流亦出现明显冲击。受此影响，锡南科技预计2022年上半年净利润仍会出现下滑趋势。

但是从整车市场来看，新能源车销量呈爆发式增长，而反观燃油车市场却不容乐观，加之部分整车厂商将重心转移至新能源车，对锡南科技来说，其产品需求下降是必然现象。资料显示，比亚迪在2022年4月已经率先发布停止燃油汽车整车生产的说明，国内北汽、长安预计到2025年全面停售燃油车，日系日产2025年停产燃油车，丰田2030年中国、欧洲、北美地区停售本田2040年停售燃油车；德系奔驰宝马2030年，大众2035年欧洲市场停售燃油车。而反观锡南科技新能源汽车精密零部件于2020年刚刚起步，2021年营收占比仅为0.38%，并未实现规模收入，留给公司的时间不多了。

此外，由于锡南科技产品的终端应用群体为整车厂商，公司相对占款能力较弱。受汽车销售市场低迷影响，整车厂商的资金压力较大，并将部分资金压力转移至上游零部件供应商，从而造成锡南科技应收类账款占比较高，净利润与经营活动现金流净额常年存在差额。

对此，锡南科技解释称：经营活动现金流量净额低于当期净利润主要原因是公司根据资金使用情况将部分票据进行背书转让给机器设备和厂房建设供应商，该类背书行为在编制现金流量表时，将减少经营活动的现金净流入并同时减少投资活动的现金净流出。

但是，小财米儿从锡南科技的资产结构图中发现，公司总资产中，应收类账款（包括应收账款、应收票据及应收款项融资）和存货占近半总资产，占用了公司大量的资金。

2018年至2021年，锡南科技应收类账款分别为20,168.46万、22,960.12万、24,484.82万、23,469.40万，占营业收入比例分别为34.82%、33.45%、35.97%、30.91%，说明公司每年超过三分之一的营业收入并未实现现金回流，对锡南科技的资金链造成了一定的压力。公司为满足运营资金的需求，主要通过银行借款来筹集资金，这也是其筹资活动产生的现金流量净额大多为正的原因。

致欧家居科技股份有限公司

据了解，致欧科技主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类。报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分情况如下：

致欧科技主要收入来源于家具系列产品及家居系列产品，二者合计占比超80%，但是2021年上述产品平均销售单价呈下降趋势，最高降价幅度5.46%。

与此同时，致欧科技2021年销售费用为13.13亿，占当期营业收入比例为22.00%，2020年销售费用占营业收入比例为20.73%，2019年销售费用占比（扣除运费）为22.91%。其中，广告费报告期内（2019年至2021年）分别为6,445.14万元、8,052.27万元和12,971.47万元，占营业收入比例为2.77%、2.03%、2.17%。

致欧科技销售模式主要通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外线上B2C平台销售产品，线上B2C平台是公司的主要销售渠道。报告期内，公司线上B2C渠道实现的销售收入分别为202,011.74万元、329,065.06万元和481,513.92万元，占主营业务收入的比例分别为86.99%、82.93%和80.81%，占比呈下降趋势。

致欧科技销售费用中，电商平台交易费主要为平台交易佣金，即亚马逊等第三方电商平台对在其平台实现销售订单抽取的交易费用。2019-2021年，公司平台交易费分别为34,005.82万元、54,499.48万元和79,658.33万元，占营业收入比例分别为14.62%、13.72%和13.35%。公司平台交易费用率总体也呈现逐年下降的趋势。

致欧科技的主要产品销售单价在2021年普遍出现下调，不知是否与相关平台交易量下降有关，但是有一点可以预测，致欧科技核心产品竞争力已经出现减弱，未来盈利能力或存不确定性。