日前，新三板挂牌公司倍益康（NQ870199）发布公告称，公司申请公开发行股票并在北交所上市获得中国证券监督管理委员会注册批复。

据悉，倍益康此次IPO计划募集资金5.1亿元，将用于成都智能制造生产基地建设项目、研发中心升级建设项目、营销网络及品牌宣传建设项目。

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单一产品营收占比超九成

招股书显示，倍益康是集研发、生产、销售及服务于一体的智能康复设备制造商，公司的实际控制人为张文及其配偶蔡秋菊，二人合计持股92.34%。

近几年倍益康业绩保持了高速增长，三年营业收入复合增长率为 179.11%，净利润复合增长率为 364.32%。今年上半年营收已超过2亿元，净利润4365.72万元，同比增长超过四成。

具体来看，力因子系列产品是倍益康最主要的收入来源，该系列产品营收占比从2019年的44.52%上升到2021年的87.66%，近年销售额更是数十倍的增加。力因子系列产品2019年销售额还仅有1841.62万元，2021年该系列产品销售额已经达到2.87亿元。

其中，肌肉按摩仪是公司最主要的产品，报告期内其收入占比由33.6%上升至91%，公司存在依赖单一产品的风险。

此外，倍益康毛利率连续三年低于同行业可比公司综合毛利率平均值。2019年-2021年，倍益康毛利率分别为41.76%、37.33%和41.82%，同行业可比公司毛利率平均值分别为57.61%、57.32%和55.78%。

研发“热情”下降

在倍益康对单一产品系列依赖性较强的情况下，却依然对研发不怎么上心。

招股书显示，2019年-2021年及2022年上半年，倍益康的研发费用分别为380.61万元、1,014.45万元、1,473.40万元和933.20万元，占当期营业收入的比例分别为9.01%、7.95%、4.48%和4.63%，同期可比公司研发费用率分别为6.47%、6.73%、8.69%和12.48%。

我们可以看到，当同行可比公司的研发费用率在上升的时候，倍益康的研发费用率却在下降。试问，倍益康如何保持自己的核心技术？

除此之外，倍益康的研发团队还有待加强。招股书显示，倍益康研发人员中的大专及以下学历逾8成，其中核心技术人员3人。

通过查询招股书发现，倍益康三名核心技术人员的学历均不高，张文是本科学历；邓小浪和向明君是专科学历，也就是说倍益康核心技术人员也有三分之二专科及以下学历。