今天看的这家公司，个人认为毛利率堪比锂矿领域中的茅台，

(资料图片仅供参考)

公司的碳酸锂毛利率高达92%，超越了天齐锂业的84%，以及赣锋锂业的68%。

而贵州茅台在2021年茅台酒的毛利率为94%，二者差距已经已经非常小了。

公司在今年半年度大赚90亿，当前市盈率不到8倍。

接下来，就来看看公司的行业地位和竞争优势情况，

首先，公司主要是从事钾肥和锂盐的开发、生产和销售。

在公司的主营收入中，利润大致是由这两大块构成，

其中，营收占比最大的是氯化钾，为61%，毛利率为81%，利润占比64%，

其次，则是公司的碳酸锂，营收占比为29%，毛利率为92%，利润占比为35%。

从公司的主营来看，公司属于化工行业。

在A股55家细分农化制品公司中，公司的净利润排行行业第一，处于龙头地位。

接下来，来看看公司的竞争优势情况，

公司拥有察尔汗盐湖约 3700 平方公里的采矿权，这也是公司的核心竞争力，

察尔汗盐湖总面积 5856 平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。

富含大量氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等无机盐矿物资源，其中氯化钾储量 5.4 亿吨，占全国已探明储量的 97%。

公司是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到 500 万吨。

除此之外，察尔汗盐湖还拥有氯化锂储量 1204 万吨，居全国首位。

目前公司拥有年产 3 万吨碳酸锂产能，为全国卤水提锂产能最大， 另公司和比亚迪的 3 万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试。

而盐湖提锂的成本远低于矿物提锂，这也是公司超高毛利率的来源。

看完了公司的行业地位和竞争优势情况，再来看看公司的内在质地，

从公司财报中的营业总收入来看，

公司最近五年的营业总收入，整体上升，但波动较大，

公司的营收从2017年的116亿增长到了2021年的147亿，增长幅度为26%，

平均每年营收增幅超5%。表现中规中矩，

而从公司的主营利润也就是扣非净利润来看，

公司的主营利润从2017年的亏损47亿，一路上升至2021年盈利44亿，

这主要是因为，公司在之前，摊子铺得太大，导致债务高企，资金成本挤压利润，

最终还是通过资产重整才轻装上阵的，

在卸下包袱，回归主营之后，公司的业绩开始恢复，并在2021年创下了2010年的最好成绩。

今年半年度，公司再度大赚91亿，已经超过去年全年利润的2倍还多。

整体来看，在经过资产重整之后，正好又碰上锂矿和钾肥大涨的风口，公司赚的是盆满钵满，但因为大部分还是因为产品涨价所造成的，所以这个成长性要打个折扣。

那么公司的收益性情况如何呢，

从公司财报中的净资产收益率来看，

公司的净资产收益率，最近五年，有两年时间处于资产重整中，有两年大幅亏损，

而在2021年，重整之后，公司净资产收益率当前达到了惊人的66%。

但很明显，这不是常态，这主要是因为，公司在重整之后，净资产相对较低，而当前的利润，占比较高所致。

在今年半年报，公司大赚，净资产收益率也是再度高达65%。

至少，从最近两年来看，公司的净资产收益率还是很不错的。

那么，经过几年的调整，恢复，公司目前的财务状况如何，流动性怎样呢？

从公司财报中的资产负债率来看，

2019年，公司的负债率达到了惊人的200%以上，

而经过20年的资产重整，

21年的利润大增，

公司的负债率已经下降到了50%区间。

而今年公司的负债率更是下降到了39%。

从公司的流动性来看，

2021年公司的流动性，达到了2010年以来的最好水平，

流动资产覆盖流动负债率的比率处于200%以上。

今年半年报，公司的流动资产覆盖流动负债的比率，更是达到了300%以上。

这表明，经过资产重整，已经最近两年的行业景气之后，公司的财务状况大幅好转。

最后，让我们来看看公司的现金流情况，

从公司的现金流量表中来看，

2010年至2021年，除了2020年公司重整期的现金流为负之外，其余年份，公司的现金流都是正的。

这样体现了公司钾肥和盐湖提锂双龙头的地位，产品竞争力较强，回款能力较强。

综合来看，公司在资产重整之后的利润成长性、收益性良好，财务状况健康，流动性充裕，似乎没有什么不足。

但是个人认为，在财报之外，公司还是有两个明显的值得注意的地方，

第一个，就是，由于公司资产重整，在债权转为股权之后，出于回收资本的考虑，这些股东方会通过减持来达到目的。这些减持，可能会对公司的股价形成压制作用。

第二个，就是当前锂矿相关产品，处于历史高位，但是否会一直保持高位运行，还要打个问号，毕竟没有什么东西会只涨不跌的。有涨就会有跌。

这家公司，就是在A股上市的000792盐湖股份。