徐工机械业绩说明会称公司被低估,整体上市可能提速
时间:2022-05-14 05:38:22  来源:深水财经社  
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作者|深水财经社 冰火

5月10日下午,徐工机械(000425)举行2021年度暨2022年一季度网上业绩说明会,公司总裁陆川,副总裁吴江龙、刘建森,董秘费广胜和独董况世道出席,中信证券机械行业分析师李越等机构和深水财经社等财经媒体等438位A股投资者参与了交流,公司就投资者关心的业绩好估值低、市值管理、国际化以及整体上市进程等方面作出最新回应。

一、价值低估,市值管理已列入公司规划

今年以来,受俄乌冲突“黑天鹅”以及全球央行进入加息周期影响,深成指和工程机械板块分别下跌26.55%和28.41%,徐工机械跌了17.53%,最新总市值387亿元。虽然跌幅远低于大盘和板块指数,但作为16年多暴涨近19倍的“长跑冠军”还是不太令人满意。

在业绩说明会上有投资者就率先发问:为什么徐工机械估值这么低?业绩比同行好但估值还比人家低?价值投资徐工有问题吗?

徐工机械表示,我们也认为公司被低估,这也是公司的潜力,价值投资徐工没问题。

还有投资者毫不客气地说:“公司录得历史最好业绩,却不做任何分红、配送,大量的中小投资者长期与贵司绑定,说白了就是看好贵司的发展,但贵司是发展了,但股民却没有从中获得好处,请问贵司就没有任何想说的吗?会采取年中分红的方式弥补2021年未分红吗?”

公司表示,目前,徐工机械正进行重大资产重组,为保持股权结构的稳定性,加快重组进程,更好地维护全体股东长远利益,2021年度公司拟不进行利润分配。待重组完成后,公司将择机提出利润分配预案,待股东大会审议通过后尽快实施。

更有投资者直接@陆川总裁:请问徐工有限注入徐工机械后,公司发展战略会做怎样的调整?目前徐工机械的市值不高,尚不能与自身行业地位匹配,未来提升市值是否也是公司战略目标之一?

陆川坦言,公司将继续坚持工程机械主业,不会改变发展战略。公司高度重视市值管理,已列入了公司十四五规划,致力于提升公司价值。

二、重大项目不会减甚至今年业绩预计前低后高

2021年,工程机械行业景气度有所下降,新冠疫情反复、钢材等大宗商品涨价、能源双控等不稳定因素给行业地发展带来挑战,尤其是四季度,房地产、基建增速放缓,工程机械行业受较大影响,但徐工机械2021年营收和净利润双创历史新高,业绩维持50%以上高速增长。

在业绩说明会上有投资者问:这次国内疫情对公司 2022 年业绩有何影响?今年销售情况怎么样?

徐工机械表示,目前对上半年有一定影响,但公司预计基建投资、重大项目只会延后不会减少,还会增加。2022 年将呈现前低后高的态势,预计2022年收入845亿元,增长0.2%。

中信证券机械行业分析师李越问到,对于工程机械电动化趋势公司又是怎么看?今年电动汽车起重机、电动挖掘机、电动装载机销售占比如何?

徐工机械表示,2021年新能源产品销售收入约16亿元,新能源电动化产品收入行业第一。公司累计发布 108 款新能源产品,产品类型覆盖了汽车起重机、装载机、高空作业平台、环卫车辆、正面吊、压路机、摊铺机等多个领域,涵盖纯电、混合动力、氢燃料电池 3 大技术路线。目前新能源产品占收入比例不到 2%,下一步目标期望是 2027 年收入占比 25%,2030 年收入占比 35%。

有机构投资者问到,高空作业平台 2021 年剪叉和臂式销售情况?未来三年行业增长的预期?

公司表示,2021 年高空作业平台销售 2.1 万台,其中剪叉式 76%,臂式 24%,但收入上臂式大于剪叉式,总体增速领先行业。行业应该处在一个高速增长的区间,未来这个行业我们仍然看好,国内市场这几年处在一个高速增长的时期,智能化改造在全力布局。

机构投资者进一步问到,去年混凝土机械,起重机械二季度国 5 转国 6 导致高基数,今年有没有可能转正,或者下滑大概在什么区间?

公司表示,去年混凝土机械国 5 转国 6 提前消耗了些市场,今年降低幅比较大,主要寄希望基建与出口来弥补房地产的缺口,今年行业转正是非常有难度的。我们计划通过提高市占率和出口来对冲国内市场下滑。

去年起重机国 5 转国 6 也提前消耗了些市场,行业面临下行。今年机会点仍然还有,基建项目启动,风电对大吨位的拉动,在 2-3 季度有望拉上来,包括核能建设需求。相对混凝土机械,行业降幅要收窄一点。总体国内拉到去年的高度压力较大。

与此同时,经营性现金流是折射企业业绩含金量的重要指标。2021年,徐工机械经营活动产生的现金流量净额高达80.73亿元,同比大增189.43%。但今年一季度现金流同比去年一季度下滑71.08%,有投资者追问究竟是什么原因造成的?

徐工机械表示,主要受疫情影响,公司回款有一定滞后性,同时为了支持供应商,打造同盟军,公司加大了付款力度。

三、美国项目开始土建招标,海外是今年重要增长点

在业绩稳步增长的同时,徐工机械在中国工程机械企业出海潮中亦持续保持领先优势。中国工程机械工业协会数据显示,2021年,我国工程机械出口大幅增长,出口金额达340亿美元,同比增长62.78%,成为史上出口增长最多的年份。

在这场群雄逐鹿的海外市场竞速赛中,徐工机械的国际化“成绩单”引发行业广泛关注。2021年,徐工机械境外营收达129.40亿元,创历史新高,尤其是徐工起重机械全球销量创新高,居全球第一。

国际化已经上升为主战略的徐工机械,有机构投资者发问:去年海外收入的区域占比拆分,以及后面的判断?

公司表示,亚太区占 36%,中亚占 24%,非洲 12%,南美 18%,大洋洲 2%,西亚北非 4%,北美 2.5%,欧洲 2%,欧美市场占比非常少但增速最快。预计下半年出口市场继续大幅增长。

美国是工程机械销售额最大的市场,但美国提高关税和增加“双反”,导致出口贸易失去优势,“走出去”受制约。在美国是否有制造基地已成为突破美国市场的瓶颈。2021年10月拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。在业绩说明会上有投资者问到,徐工美国工厂的进展如何?

徐工机械表示,美国、墨西哥建厂工作也取得重大进展,国际化布局加速推进。其中,美国公司已完成设立,并完成前期调研,目前已进入前期土建招标等程序。

李越进一步发问,公司怎么看目前海外需求,去年出口增长111%,今年明年增速如何判断?

公司表示,预计2022年海外市场成为重要增长点,海外收入目标总体翻番,从 1-4 月的情况看,这个任务是可以完成的,尤其是土方机械打开了市场的缺口,矿山机械增长也非常巨大,1-4 月矿山挖掘机增长 259%,矿卡增长 631.6%,70 吨以下挖掘机销售增长也超过 100%,增长势头非常好。

对于投资者关心的“出海”风险问题?

徐工机械表示,海外市场风险主要有汇率风险,公司将主要从两方面进行把控:一是加大外汇市场套期保值工具的研究与应用,锁定汇率变动的风险敞口;二是对于可以用人民币进行结算交易的地区,在签订合同时约定以人民币计价,以此来规避汇率波动风险。

四、从年底到年中,整体上市有望大提速

2021年,是徐工机械反向吸收合并母公司徐工有限、推进整体上市的攻坚之年。据英国KHL集团2021年发布的YellowTable,以徐工机械为主体的徐工由全球第四位跃升至全球第三。

业绩说明会上有投资者问到,徐工集团预计何时整体上市?资产注入批文估计什么时候能拿到?

徐工机械表示,目前正在按照计划有序推进中,希望今年上半年能有结果。

2021年4月7日,徐工机械披露吸收合并徐工有限的重组预案;

2022年3月12日,公司回复并公告了证监会一次反馈意见;

3月30日,公司又收到证监会二次反馈意见;

5月12日,公司回复证监会二轮反馈,并发布徐工机械吸收合并徐工有限暨关联交易报告书(草案)。

徐工机械吸收合并徐工有限评估作价情况和相关财务指标比较

来源:徐工机械吸收合并徐工有限暨关联交易报告书(草案)

公司表示,整体上市后,将形成“五大主机+十大战略新产业+核心零部件”为一体的新徐工。徐工五大主机包括土石方机械、起重机械、混凝土机械、桩工机械、路面机械;战略新产业板块如高空作业机械、救援保障装备、养护机械等发展迅速,已超过百亿元;核心零部件也将对公司盈利能力提升起到重要支撑作用,涵盖了液压件、传动件、车桥、电控件、支承类等高端、高附加值零部件,电动化的核心零部件中电机、电池、电控都有产业布局。

深水财经社观察到,今年2月,徐工有限、徐工机械董事长、党委书记王民曾表示,争取2022年整体上市,这次业绩说明会上公司最新表示,希望今年上半年能有结果,看来公司整体上市的进程有望大提速。

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