摘要： 被小弟赶超（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

造车新势力大哥蔚来低调回港上市了！

3月10日，蔚来-SW正式在香港交易所完成上市，开始挂牌交易。开盘价报160港元/股，最高涨至每股169.5港元，总市值突破2700亿港元。但截至当日收盘，蔚来每股报158.9港元，总市值为2652亿港元，同比微跌0.69%。

蔚来本次采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集。该方式只是企业股东将本身的旧股申请挂牌买卖，不涉及融资行为。

实际上，蔚来1年前已申请回港上市，然而差不多同时期申请的小鹏汽车，去年7月就成功登陆了港交所。

市场传闻，“蔚来用户信托持股问题”或是造成其迟迟未能赴港上市的主要原因，蔚来对此未给予回应。而介绍方式上市确实比IPO的审批口径更为宽松。

和蔚来回港上市差不多时间，造车新势力的2月销量基本也都出来了。蔚来没以前那么猛了，2月销量，“小弟”哪吒汽车再次把蔚来汽车挤出新势力前3。相比1月的9652辆，蔚来汽交付量车环比下降超36%，2月的表现可以说依旧不够稳定。“蔚小理”好像已经多月不再，跌落至造车新势力第4，蔚来怎么了？

财务方面，据蔚来预测，截至2021年12月31日，年度合并净亏损估计不多于42亿元（人民币），公司普通股股东应占合并净亏损估计不多于108亿元。

蔚来披露，2018—2020年以及截至2021年9月底，其净亏损额度分别为96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元和18.74亿元，三年多其累计净亏损约为281.13亿元。

和大多数造车新势力一样，赚钱对于蔚来来说，依然是难题。

蔚来面临的真正业绩压力在于与战略投资方的对赌协议。

2020年合肥雪中送炭，对蔚来进行了70亿元的投资。

尽管对于合肥方面对蔚来的投资评价不一，但在央视的《对话》栏目中，合肥主政者谈及这次投资，直言：“我们投资蔚来是狠狠赚了一笔，恕我不能公布这个数字。”合肥方面也表示，赚的钱是用于支持智能电动汽车产业的发展。

然而这笔双赢的投资，对蔚来也是有要求的。

合肥市建设投资控股（集团）有限公司董事长李宏卓谈及对未来的投资，也曾提及：“对投资管理、最终资本退出全过程的每一个细节进行考虑……一旦确定，就按照协议来履约。”

据公开报道双方的对赌协议，蔚来2024年营收要达到1200亿元的目标。

此外，2020—2025年，蔚来的总营收要达到4200亿元，总税收78亿元，并于2025年前在科创板上市。

这个对赌协议双方均未正面回应，不过据此前合肥方面微博不经意披露的信息，与报道的协议内容颇为接近。

按照2020年蔚来163亿的营收，要完成2024年的营收目标，需要4年翻6倍。

外部竞争也越来越激烈。随着国内电动车市场日益繁荣，市场氛围也趋于良性发展。造车新势力经过几轮洗牌，除了有特斯拉这样的国际强劲对手，在国内的对手也堪称“众多”。

就以蔚来关注的高端市场来说，不仅仅是传统燃油车企开始转型，许多在互联网企业也在积极布局豪华电动车市场。在众多资本和企业都瞄准这块大蛋糕的背景下，有人对蔚来的优势地位提出质疑。

大厂都很拼，而且他们产品系非常完整，稍微有几款车火了，不得了，可能就抢占造车新势力很多既有地盘。

此外，杠杆游戏不得不说，蔚来此前辅助驾驶系统造成用户出现伤亡事故，无论什么原因，都会影响公司品牌形象——特斯拉如此，蔚来也不会例外。

好消息是，蔚来去年底发布的ET5车型将于今年9月交付；今年1月，蔚来发布了首款轿车ET7，将于3月开始交付，此外还将发布全新ES7。

这些新产品，会让蔚来起飞吗？