核心结论：4月7日工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》（以下简称“意见”），提出到2025年石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高。建议重点关注5类投资机会。

石化行业“十四五”发展意见发布。4月7日工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》（以下简称“意见”），提出到2025年石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高。

提高研发投入。“意见”指出，到2025年规上企业研发投入占主营业务收入比重达到1.5%以上，增加有机氟硅、聚氨酯、聚酰胺等材料品种规格，加快发展高端聚烯烃、电子化学品、工业特种气体、高性能橡塑材料、高性能纤维、生物基材料、专用润滑油脂等产品，提高化肥、轮胎、涂料、染料、胶粘剂等行业绿色产品占比。目前石化龙头企业研发费用占主营业务收入比重基本在0.5-3%之间，我们认为行业研发投入未来仍将进一步提升。

石化项目朝高附加值产品方向发展。“意见”指出，大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达到75%以上。有序推进炼化项目“降油增化”，延长石油化工产业链，严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能；引导烯烃原料轻质化、优化芳烃原料结构，提高碳五、碳九等副产资源利用水平；加快煤制化学品向化工新材料延伸，基金数据周报基金数据周报煤制油气向特种燃料、高端化学品等高附加值产品发展，煤制乙二醇着重提升质量控制水平。

加快绿色低碳发展。“意见”指出，到2025年大宗产品单位产品能耗和碳排放明显下降，挥发性有机物排放总量比“十三五”降低10%以上。积极发展生物化工，鼓励基于生物资源，发展生物质利用、生物炼制所需酶种，推广新型生物菌种；强化生物基大宗化学品与现有化工材料产业链衔接，开发生态环境友好的生物基材料，实现对传统石油基产品的部分替代。

投资建议。（1）民营炼化，进一步提高研发投入提高产品附加值，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等；（2）轻质化，流程短、环境友好，卫星化学、东华能源等；（3）煤化工，清洁化利用、向新材料方向延伸，华鲁恒升、宝丰能源等；（4）天然气，清洁能源，新奥股份、广汇能源、九丰能源；（5）生物基新材料，凯赛生物等。

风险提示：下游需求不及预期；产品扩展不及预期等。