去年银行板块表现惨淡，中证银行指数从6248点一路下挫到4696点，最终年底以5699点收官，29只银行股股价下跌，9成银行股市净率低于净资产，而今年上半年银行股又迎来了一波冲高上涨又再次回落的行情，如今过半个股股价低于年初。
【资料图】
虽然上市银行股分红可观，但惨淡的股价难以支撑市场信心，银行股投资者逐渐也呈现出“二八定律”的选股理念，银行扩充一级资本也陷入“老大难”的境地，甚至有人抛出“你想要它分红，它要你本金”的论调。最近杭州银行就遭遇到这一状况。
6月26日，杭州银行发布公告称，拟向特定对象发行不超过9亿股A股股票，筹集资金不超过125亿元，以补充公司的核心一级资本。只是，该定增方案披露仅过去一夜，6月27日，杭州银行突然发布公告，表示将定增募资金额调整到“不超过80亿元”。除了定增募集资金额度下调了45亿元，方案的其他内容全都保持不变。
仅仅一夜之间就如此大幅度下调定增规模，颇值得玩味。要知道的是，杭州银行地处经济较为富庶的准一线城市杭州，资产收益率也相对较高，而当下核心资本充足率“告急”，正是扩充资本做大资产端之时。
那么杭州银行决策层遭遇了什么?
突然下调定增，因股东意见分歧？
对于定增的突然下调，杭州银行的解释较为含糊：顺应市场情况，再结合行业情况与视情况进行的调减。但无论如何，一夜之间募集金额缩水超过三成的调整对上市城商行来说多少有点儿戏，杭州银行突然下调定增的原因或许并不止于此。
一般而言，上市公司若是计划定增，一般会提前沟通资金方意向，甚至有时候还会出抽屉协议给资金方，允诺保本保息收益，由此再公布定增计划，而此次杭州银行能够发出定增公告，显然是有备而来，换而言之已经和各资金方敲定了基本方案。
然而，次日晚间杭州银行发布新公告调减定增规模，说明可能存在两种情况：第1种是拟参与定增的某些个资金方突然决定不参与定增。不过财经野武士看来，这种情况的可能性相对较小，原因在于在发布定增计划前，杭州银行跟相关资金方必然进行了周密的筹划和妥协，况且能出得起如此大额的资金方，信誉度相对较高，不大可能仅仅一天就变卦。
第2种可能性是定增公告发出翌日，由于6.9万股东持股时点和成本不同，各自的利益诉求不同，导致表现不一，传达出的反对声此起彼伏，给杭州银行董事层和管理层造成了巨大的压力，故而调减一部分定增额度安抚现有投资者。财经野武士认为这种可能性相对较大。
2022年杭州股价涨幅4.76%，优于大盘和整个银行板块的表现，但是2022年底新行长虞利明履新，2023年是开局之年，一方面需要应对核心资本短缺，另一方面还要创造业绩亮点，是其职业生涯的巨大挑战。
尤其是选择用定增的方式扩充一级资本，考虑到银行定增的价格限制，银行定增价格有高于每股净资产的要求，当下杭州银行的股价又低于每股净资产，杭州银行须找实力雄厚， 注重长期资本回报的资本方参与定增，对于新行长虞利明而言其中压力之大可想而知。
让资金方掏出真金白银溢价参与定增，已经是相当艰难的任务了，但这并不意味着老股东就全买账。虽然这样有利于补充核心一级资本，做大杭州银行业务规模，但对于现有股东并不完全是利好，6月27日低开的股价就说明了市场的态度。
去年下半年以来，很多投资者是奔着杭州银行的高净资产收益率而来，以为至少能吃股息混个“旱涝保收”，然而去年下半年至今，杭州银行的二级市场股价整体处于阴跌状态，今年一季度杭州银行增加了2万名股东，奔着分红而来，股东户数近7万户，结果今年上半年跌幅超过10%，加上杭州银行的分红方案不慷慨，不少投资者大失所望。
若是此次杭州银行125亿元定增完成，摊薄净资产收益率在意料之中，那些追求股息回报的投资者难免有些失望。
尤其当下在极度内卷的银行股当中，核心数据稍有风吹草动，投资者就选择“用脚投票”，去选择ROE更高的招商银行或兴业银行的股票。另外有一些银行股已连续下跌见底，市净率已低于0.5，对于不少投资者而言也是较好的股息投资标的，不一定要“吊”在杭州银行一棵树上。
因此，财经野武士判断这些才是构成了杭州银行定增调减的原因。
频繁融资补血，分红却很“吝啬”
在公告中，杭州银行明确表示募集到的资金将会全部用于补充核心一级资本。近两年，杭州银行的核心资本状况的确一直不乐观。
截至2022年末，该行的核心一级资本充足率为8.08%，一级资本充足率为9.77%，资本充足率为12.89%，相比上年末依次下滑了0.73、0.63、0.35个百分点，其中，资本充足率在42家A股上市银行中位列倒数第二，远低于平均值14.13%。虽然今年第一季度，杭州银行的核心一级资本充足率比2022年末提高了0.02个百分点，但一级资本充足率和资本充足率还是延续了上一年的跌势，分别下降到9.71 %、12.74%。
从当前的资本充足水平来看，杭州银行通过发行定增股票“补血”理所当然。事实上，自2016年上市后，杭州银行一共进行过4次股权融资，如果此次定增成功完成，那该行上市后的募资规模合计达到359.27亿元。
除了定增，近年来，杭州银行为了“补血”还采取过发行金融债、发行可转债等多种措施。今年4月，杭州银行获准发行2023年内新增余额不超过300亿元的金融债券，如今第一期共计100亿元的金融债券已经发行完毕。就在6月26日同一天，该行董事会还审议通过了不超过300亿元资本类债券、不超过200亿元金融债、不超过150亿元小微转向金融债等多个“补血”方案。时间线往前拉，2021年，杭州银行获准发行150亿元的可转换债券;2020年，杭州银行发行70亿元无固定期限资本债券;2019年，杭州银行发行了100亿元二级资本债……
尽管在资本市场多次融资补血，但从投资者回馈角度来看，杭州银行的分红却显得有些吝啬。
相关数据显示，2016年-2022年，杭州银行一共7次派现，派现金额分别为7.85亿元、10.99亿元、12.83亿元、20.76亿元、20.76亿元、20.76亿元、23.72亿元，累计分红金额为117.67亿元。其累计分红与融资规模比起来，实在是九牛一毛。
横向对比来看，各行年报数据显示，2022年，国有六大行拟分红4047.6亿元。股份行的招商银行以438.32亿元的拟分红居首位，光大银行、中信银行也都是超百亿分红。在城商行中，杭州银行的派现占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的21.82%，股息率为2.87%，低于重庆银行、苏州银行、青岛银行、江阴银行、常熟银行等多个城商行，其分红预案在上市城商行中并不高。
另外，尽管杭州银行经营状况稳中向好，但该行奇高的拨备覆盖率，也颇受市场争议。截至今年3月末，杭州银行的拨备覆盖率为568.68%，在上年末的基础上又提高了3.58个百分点，同时也是A股上市银行中拨备覆盖率最高的。
早在2019年9月，财务部就发布相关文件，规定拨备覆盖率基本标准是150%，超过基本标准两倍的，应该视为存在隐藏利润的倾向。杭州银行经营业绩稳定、不良率一直保持低位，为潜在不良贷款做准备而提高拨备覆盖率的可能性很低，故而其居高不下的拨备覆盖率，也有为了减少分红派息而“藏富”的可能。
尽管高拨备覆盖率的原因外人无从知晓，但资本市场向来是以“利益”说话，杭州银行分红少已是既定事实，长久下来股东难免不会产生其他心思。此次新定增计划也会对原股东结构产生影响，因此也有业内人士指出，目前市场不缺资金，融资成本也很低，杭州银行本身急需补充核心资本，突然下调定增金额，可能与现有股东意见不一有关。