文|储燕    出品|天下财道

要不是一桩天价离婚案，彤程新材远没有现在这么知名。

(资料图)

5月24日晚间，彤程新材（603650.SH）称，因Zhang Ning与Liu Dong Sheng离婚，实控人由共同控制变为Zhang Ning一人控制。

（来源：彤程新材公告）

此次实控人变更，涉及彤程新材64.66%股份。5月24日，公司收报36.76元/股，总市值约219亿元，也就是说，这桩离婚案涉及金额约142亿元，男方“净身出户”。

尽管彤程新材表示，实控人离婚不会影响公司经营的稳定性，不会引起管理层变动，亦不会影响独立性和持续经营能力，但投资者“用脚投票”，股价上演“三连跌”。

5月30日，彤程新材最低下探至33.86元/股，较5月24日收盘价下跌近8%，总市值也下滑了约17亿元。

男方“净身出户”

财产分割方面，男方选择彻底放手。

Zhang Ning（张宁）与Liu Dong Sheng（刘冬生）签订的《协议书》约定，双方通过直接、间接等方式持有的彤程新材全部股权及收益均归Zhang Ning所有。

此外，双方的一致行动关系也解除。

变更后，Zhang Ning（张宁）直接持有彤程新材0.14%股权，通过彤程投资持有公司49.41%的股权，通过维珍控股持有公司15.11%的股权，仍然合计持有公司64.66%股权，Zhang Ning（张宁）依然为公司实控人，彤程投资仍为公司控股股东。

彤程新材股权简况

（来源：彤程新材关于公司实际控制人变更的提示性公告）

彤程新材成立于2008年6月，用了10年时间，于2018年6月登陆上交所，经过多年发展，如今已是国内光刻胶领域的龙头企业。

资料显示，彤程新材主要从事精细化工材料的研发、生产、销售和相关贸易业务，生产业务的主要产品是服务于轮胎橡胶行业。

彤程新材原实控人Zhang Ning（张宁）和Liu Dong Sheng（刘冬生）皆为加拿大人，Zhang Ning（张宁）为彤程新材董事长，而Liu Dong Sheng（刘冬生）此前曾担任公司副总裁，自2013年1月起便不再参与公司的日常经营。

（来源：彤程新材2022年报）

年报显示，Zhang Ning（张宁）自1999年8月创立彤程化工，先后担任彤程化工董事长、彤程有限董事长。现任彤程新材董事长、CheetahMobileInc.（猎豹移动公司）独立董事、北京石墨烯研究院有限公司董事长、中策橡胶董事。

能管理彤程新材这么多年，并最终成功上市，Zhang Ning（张宁）自然不简单。

据悉，Zhang Ning（张宁）创立彤程新材时，年仅25岁，在创业的途中也不忘深造，将英国华威大学工程商业管理硕士学位、美国亚利桑那州立大学全球金融工商管理博士学位收入囊中。

5月16日，2023新财富500富人榜单发布，张宁家族以118.6亿元财富位居该榜单第326位，虽较2022年名次下滑近100位，但仍不可小觑。

与此同时，张宁、刘冬生夫妇也登上了2022胡润百富榜。

离婚已成往事，对彤程新材来说，未来的路是否好走更为重要。

彤程新材最新发布的财报显示，2023年一季度营收约7亿元，同比增约16%；归母净利润约8284万元，同比增约15%。

（来源：彤程新材2023年一季报）

但这一趋势能否延续，彤程新材面临着诸多考验。

业绩面临挑战

近两年来，彤程新材营收虽保持着较高的增速，但归母净利润已两年出现负增长。

彤程新材近几年归母净利润增速情况

（来源：东方财富网）

2021年、2022年，彤程新材营收分别约23亿元、25亿元，同比分别增约13.4%、7.7%；归母净利润分别约3.3亿元、3.0亿元，同比分别下滑约20.4%、8.7%。

对于归母净利润下滑的原因，彤程新材在2021年归因于原料价格、运费上涨所致，在2022年归因于投资收益下降，原材料价格上涨及研发等投入增加所致。

而不管如何，彤程新材上市以来毛利率持续下滑已是铁定的事实。

2019-2022年，彤程新材的毛利率分别约35%、31%、25%、24%，4年下滑近11个百分点，2022年底的毛利率远不及2014年高。

彤程新材近几年毛利率简况

（来源：东方财富网）

从年报看，彤程新材2021年前深耕特种橡胶助剂行业，2021年开始在电子材料业、全生物降解材料行业进行布局。

目前阶段，特种橡胶助剂行业产品仍是彤程新材主营来源，2021年、2022年营收分别约为21.7亿元、20.9亿元，占比达到约94.3%、83.6%。

值得注意的是，自上市的次年（2019年）开始，彤程新材特种橡胶助剂产品毛利率便逐年下滑。

2019-2022年，彤程新材特种橡胶助剂产品毛利率已从约36%下滑至约24%，总计下滑约12个百分点。

彤程新材特种橡胶助剂产品2018-2022年毛利率简况

（来源：彤程新材年报）

彤程新材近两年布局的行业毛利率也在持续下滑。

2021年、2022年，彤程新材电子材料毛利率分别为25.9%、24.6%，同比下滑约1.3个百分点；而全生物降解材料2022年毛利率约-1.2%，处于亏本销售状态。

各领域产品毛利率下滑的彤程新材，何时迎来正增长拐点？目前还不得而知。

在建工程超10亿元

与归母净利润、毛利率下滑形成鲜明对比的是在建工程。

彤程新材在2021年新增了工程项目建设。

其中，金山10万吨/年可生物降解材料项目（一期）、半导体光刻胶及高纯试剂是重点项目，账面余额几乎瓜分了所有在建工程金额。

截至2020年末，彤程新材在建工程金额仅为0.9亿元，而截至2021年末、2022年末，在建工程的金额就分别达到5.2亿元、10.7亿元；较上年末增幅分别达到459%、107%；占总资产的比例分别为8.7%、15.7%。

截至2023年一季度末，彤程新材的在建工程已达到11.1亿元，预计未来还将持续扩大。

（来源：彤程新材2023年一季报）

值得说明的是，在建工程在达到预定可使用状态时转入固定资产、无形资产或长期待摊费用。

由此可见，彤程新材如今的在建工程可不是一个“小摊子”。

此外，彤程新材的触角也在逐步延伸，对外投资不断。

天眼查显示，2021年以来，彤程新材对外投资了5家公司，除和自身相关的新材料领域，还参与了私募投资。

彤程新材近年来对外投资简况

（来源：天眼查）

值得注意的是，自上市以来，彤程新材的资产负债率便一路走高。2021年、2022年分别约52%、54%。

彤程新材资产负债率简况

（来源：东方财富网）

反映在股价上，彤程新材2021年7月曾经摸高78.36元/股，其后低迷已近2年。目前股价相对上述高点，跌幅高达55%左右。其间，上证指数仅下跌5%左右。

实控人此次离婚，对公司后续影响如何？公司经营面临的归母净利润、毛利率下滑等隐忧，未来如何改进？公司低迷已久的股价，何时能有些起色？目前看，这些都还是未知数。

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