文/杨国英

(资料图)

收入预期差+房产占比过高，

这将是动荡时代压垮中产的两根稻草。

最近，结合时局的变动，以及金融市场、尤其是外资之于港股市场的动态，尽管身在初夏，但是，细思之下，还是屡屡感受到一股股凉意。

静态的经济数据没有问题，但是，静态的金融数据却出了大问题，这其实就是资本之于预期经济的判断发生了重大分歧。

这种重大分歧明显折射出当下资本的悲观情绪，同时，由此释放的悲观情绪，不仅是资本对预期经济的不甚乐观，而且基于外资撤离（重点是香港市场）的带节奏特征，更有一股更大的甚至涉及到重大地缘的不确认风险。

当然，之于金融市场的中短期表现，当下再讨论悲观，其实已经没有意义，因为，最近两个月的金融市场走势，整体上已经兑现了悲观，甚至局部还兑现过度了，除非，重大地缘不确认风险突然爆发了。

所以，在这一时局背景之下，由多维政经以及资本走势信号传递出的时局背景之下，最近，我一直在强调中产的脆弱性，前天还专门发文《杨国英|身价2000万的中产开始准备返贫了......》。

中产的脆弱性，一是收入预期差，二是房产占比过高。

。收入预期差，是执念于经济乐观时的个人或家庭收入，去进行个人和家庭的惯性支出。

但是，一旦经济不太乐观，个人或家庭收入锐减，那么，问题立马就来了，因为，收入锐减了，如果没有提前规划，那么，事实并不是所有支出都可以立马调降的，比如，房贷支出，再比如，前天文章讲到的一个案例，孩子从幼儿园开始一直读国际学校，读到小学甚至中学了，如果立马转公开学校，一般情况孩子是无法适应的。

。房产占比过高，这事实更是当下中产的脆弱性所在。

根据不完全统计，我们的中产阶层，就平均水平而言，房产占比个人或家庭的财富差不多高达80%。

这意味着什么？

这意味着如果未来三四年，房价即便仅仅下跌25%，个人或家庭的财富也要减少20%。

而房价下跌25%，这还仅仅是我对一二线大城市房价走势的均值预判，对于更多的三四五线中小城市，未来三四年，房价的预期下跌幅度大概率只会更大。

同时，房价下跌25%，个人或家庭财富减少20%，这还仅是针对中产的房产占比的均值，而对于有些房产占比超过100%、甚至150%的所谓中产而言，这部分中产其实是存在的，而且并不是少数，个人和家庭的资产总值看起来多，但是，几乎全部在房子上，而且房子还有一定比例的贷款。

而对这部分房产占比个人或家庭财富超过100%、甚至150%的所谓中产，房价如果下跌25%，那么，对其个人或家庭的冲击则更大，其中的一些个人或家庭，甚至可能因此而快速返贫。

最近，连续提示事关中产的风险，本意并非是制造恐慌，而是希望在这个不确定的时代，在这个全球加速动荡的时代，我们许多朋友千万不能侥幸。

如果你现在的收入还比较稳定，那么，希望你先行假设未来几年收入下降（比如30%），再规划和落实自己现在的每年支出。

如果你现在的房产占比过高，那么，建议你降低房产占比，理论上有必要控制在60%以内，减持除自个人和家庭自住之外的房产。

部分中产的返贫，不管你愿意不愿意，理论上都在加速到来，亦如过去这些年，你突然成为中产一样。

注意，事关中产的返贫，这甚至会成为全球性的时代现象。

部分中产的返贫，在财富结构上，惟有提前预防收入预期、降低负债并适度分散（降低房产占比），方有可能避免。

最后，再说一说今天的市场。

1，创新药板块盘中持续走低，贝达药业几近20cm跌停，首药控股、立方制药、新和成等多股跌超4%。

创新药巨头贝达药业近20cm的下跌，导致盘中整个创新药板块都噤若寒蝉。

目前，关于为何贝达药业突然闪崩还未有准确的新闻出现，公司方面也未做出回应，但从一些方面似乎可以看出一些端倪的。

贝达药业与恒瑞类似，前两年受疫情及国家集采的影响，业绩连续两年大幅缩水，随着集采影响的消退，恒瑞在今年一季度实现营收与净利双增，而贝达药业营收同比下跌9.08%，利润更是大幅下降38.58%，由此可以看出贝达在运营方面与恒瑞相比存在较大短板。

而市场对公司的重磅产品贝福替尼获批期待过高，以及企业对埃克替尼依赖度过大，也加重了部分投资者的疑虑，昨天国家药品监督管理局对贝达药业的贝福替尼审批完毕，需要厂商做进一步数据说明，尽管这属于创新药申报的正常操作，但也意味着能否通过还存在变数，这使得市场的疑虑进一步加重，部分投资者抢跑避险，就引发了连锁反应。

需要说明的是，在老龄化加剧以及中美博弈持续的当下，尽管短期内个别创新药企出于一些原因出现了恐慌，不改变我们对创新医疗长期看好，只是创新医疗较高的门槛，需要投资者具备较强的研究能力。

2，脑机接口概念股继续活跃，爱朋医疗、冠昊生物连续两天20cm涨停，新智认知、创新医疗继续连板，三博脑科、复旦复华等大涨。

即马斯克的脑机接口公司Neuralink宣布，该公司获得FDA批准，可以启动首次人体试验后，A股脑机接口概念股开始活跃。

昨天，在2023年中关村论坛“脑机接口创新发展论坛”上，国家工业和信息化部总工程师赵志国表示，工业和信息化部将把脑机接口作为培育未来产业发展的重要方向，加强脑机接口应用探索，加速推进产业蓬勃发展。

同时，随着元宇宙的不断发展以及脑科学的不断探索，脑机接口还有望成为继VR/AR之后下一代元宇宙入口。

脑机接口试验取得重大突破、国家大力支持以及元宇宙概念的加持，让脑机接口概念瞬间呈现井喷之势，但要注意的是脑机接口目前尚处于概念炒作阶段，还没有成熟的产品推向市场，随着炒作情绪的高升，风险也在急剧升高。

2，东鹏饮料公告，股东及董监高计划减持不超8.94%股份。

按昨天的收盘价计算，这次减持的市值近60亿，而且这些股份都是29日刚解禁的，刚解禁就大幅减持，不得不说东鹏饮料的股东和高管速度很快。

消息袭来，东鹏大幅低开，一度触及跌停，并且东鹏股价在2月中旬创出年内新高210元后，就一路震荡下跌，即便在披露一季度业绩大增情况下，股价还是止不住一路下滑。

纵观东鹏饮料上市后表现，市值不到两个月从260亿急速上冲到1100多亿元，而且上市当年东鹏销量就超过了红牛，坐上了中国功能性饮料的头把交椅，但在东鹏这一路狂飙之际，背后隐藏的一些问题也逐渐显现。

2022年，东鹏营收85.05亿，同比增长21.89%，上年增速为40.72%；利润14.41亿，同比增长20.75%，上年增速为46.90%，可以看出业绩增长在明显放缓，此外东鹏过度依赖单品以及较低的研发费用，让市场对东鹏能否在竞争加剧的功能饮料市场站稳老大位置，信心不足。

还有，近年推出的东鹏0糖特饮、东鹏0糖气泡饮、东鹏大咖等众多新品，都未能在市场激起浪花，导致第二增长曲线乏力，也让东鹏饱受质疑。

3，“徽酒老二”迎驾贡酒产能利用率不足70%，却新增41亿扩产。

近日，迎驾贡酒股东大会通过了投资41.2亿元扩产能的议案，而2022年迎驾贡的产能利用率尚不足70%。

根据迎驾贡酒披露，公司计划新增产能约3万吨，新增原酒储能约20万吨，新建项目主要是为了进一步提升企业原酒酿造和陈贮能力，巩固其核心竞争力。

2020-2022年迎驾贡的产能利用率分别为51.28%、63.87%、67.58%，近三年，虽然产能利用率未达七成，但一直在提高。

除了迎驾贡酒以外，还有舍得酒业、水井坊也选择在产能利用率不足7成的背景下，进行扩建产能。

我们认为，这些企业之所以在产能利用率不满的情况下，仍然选择扩充产能，其目的主要是为了提升其陈贮水平，从而增加老酒储备，为以后推出中高端产品做准备，然而，在经济预期不景气，消费下行的背景下，企业的长远规划是否能够顺利推进，值得投资者深思。