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综合：林然

2月10日，两市股指低开低走，盘中弱势震荡下探，创业板指、科创50指数跌约1%；两市成交额小幅萎缩，全日成交不足9000亿元，北向资金净卖出超30亿元。

截至收盘，沪指跌0.3%报3260.67点，深成指跌0.59%报11976.85点，创业板指跌0.96%报2545.16点，科创50指数跌1.19%；两市合计成交8928亿元，北向资金净卖出33.74亿元。盘面上看，旅游酒店、食品饮料、酿酒等消费板块集体走高，电力、传媒、农业、地产、银行等板块发力拉升，光伏、汽车、券商、有色、煤炭、钢铁、石油等板块走弱；粮食概念、免税概念、新零售等题材表现活跃，ChatGPT概念等回落。

2月9日，中泰证券首席经济学家李迅雷在某资管论坛上，发表了对未来宏观经济和资本市场的诸多看法。其中李迅雷表示，期待一个全面普涨的大牛市还是不现实，如果A股市场有机会，更多还是体现在结构性方面。

A股估值相对合理 外资流入或创新高

李迅雷称，因为A股市场估值水平还是相对合理。市场过去的增长动力不是来自于估值，30年前，A股市场的估值是全球最贵的，不是之一，是全球最贵，目前应该是全球比较便宜的市场之一。另一方面，外资北上资金的流入量应该会超过3000亿，个人预期可能会创历史新高。北上资金的历史新高也就4000多亿，但今年开年之后，外资就有不俗的表现。现在外资在A股中的流通市值占比大概只有4%左右，远远没有形成一个国际大循环的格局。所以今后要推进人民币国际化，促进资本市场对外开放，使得外资能够进一步流入，这一方面也能推进市场的发展。长期资金的流入也值得期待，包括险资等等。目前保险资金作为一个长期资金，在权益市场的占比非常低，从监管部门的要求来讲，权益占比可以达到45%，但现在为止比例低于10%，所以未来在这方面增长的空间依然存在。今年低估值品种可能存在更多机会李迅雷表示，除了险资，国企改革提升估值也值得期待。随着土地财政的消减，股权财政的时代开始慢慢来临。什么是股权财政？就是国有股权要发挥它对财政的贡献，通过国企改革、股权转让、并购重组、混合所有制改革等等，来推动资本市场繁荣，提高估值水平。过去这段时间出台了相应的政策，比如去年5月份，国资委就提高央企控股上市公司质量的工作方案，制定了到2024年年底的全面验收评价的具体工作内容，包括股权激励、ESG的考评等等，下一步还会继续推进。所以未来很多政策都要跟经济格局、经济结构相适应。过去对房地产投资过于依赖的时代肯定会慢慢过去，接下来，要更多依赖于国有企业做大、做强、做优，从而推动民营经济的发展。通过双轮驱动的方式，来推动经济的结构转型以及结构进一步优化。既然我们现在面临需求收缩，供给冲击以及预计转入压力，所以应该扩大需求，完善产业链和供应链，让预期转强。在这个背景之下，今年低估值的品种可能会有更多的机会，尤其对于一些大蓝筹、央企，这些企业的改革，应该会走在市场的前面。此外，全面注册制的改革，意味着我们要进一步推进建立统一的大市场。目前来讲，虽然A股的估值水平处在一个比较低的位置，但港股的估值水平更低。在这方面会不会带来新的机会？短期可能机会不大，长期差距缩小是必然的。期待全面普涨的大牛市不现实李迅雷总结，2023年是一个充满风险和机会的年份，全球经济的下行，外需的下降，对我们经济带来不利的影响。同时，国内经济转型，以及政策的进一步宽松，带动了资本市场预期的提升，估值水平有望得到一定的提高。但是期待一个全面普涨的大牛市，还是不现实，毕竟经济的基本面还有诸多的问题，存在各方面的不确定性。所以如果A股市场有机会，更多还是体现在结构性方面。（本文为李迅雷部分观点）