01

(资料图片仅供参考)

珠宝品牌，为何要跨界光伏？

最近，一个珠宝品牌，突然想跨界光伏，一纸公告就涉及100亿元。

2月3日晚间，明牌珠宝发出公告，拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目。

该项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。

更关键的一个数据是，项目计划总投资约100亿元。

明牌珠宝是在2月3日晚间披露该项投资的，而公布消息后的首个交易日即2月6日，公司股价一字涨停。

对此，很快引起深交所的注意，要求明牌珠宝说明是否存在迎合热点炒作股价、信息泄露或内幕交易的情形。

其实明牌珠宝早就有跨界的打算。

早在今年1月上旬，网络上就有日月光伏电池片“超级工厂”项目的相关信息，不过，当初这个项目最开始出现时，该项目披露的建设投资主体并非是明牌珠宝。

然而几周后，明牌珠宝就自己公开了要做超级工厂的消息。

然而，目前明牌珠宝的总市值仅有31.89亿元，有很多网友发出疑惑，不知道明牌珠宝哪里来的钱。

这不是明牌珠宝第一次做跨界了，而且每一次，跨界的步子都迈得很大。

2015年，明牌珠宝还曾进军房地产，豪砸7亿投资苏州好屋。

然而房地产行业走上下坡路，苏州好屋数年的业绩承诺不达标，明牌珠宝也是业绩大滑坡。

尽管明牌珠宝表示，公司前期参股苏州好屋的经营管理，对房地产经纪行业的整体情况更加全面了解。

然而这一次的雷，明牌珠宝还是没能躲过去，2020年，明牌珠宝大幅计提超3亿元，当年扣非净利润大幅下滑213.42%至-3.1亿元。明牌珠宝也因此收到深交所问询函。

“隔行如隔山”，这个道理，明牌珠宝似乎就是不明白。

不死心的明牌珠宝，又盯上了银行。

一开始也尝到了甜头。凭借明牌珠宝全资子公司明牌卡利罗所持有的瑞丰银行股票，2021年，明牌珠宝产生公允价值变动收益达2.05亿元。

但很快，瑞丰银行也逐渐拖累明牌珠宝的营收。

2022年，明牌珠宝持股的瑞丰银行股价表现在银行板块垫底，也导致上市公司股票投资浮亏逾1亿。

明牌珠宝的第二个捞金梦，也落空了。

02

明牌珠宝做光伏，在打什么算盘？

如今在投资上屡败屡战的明牌珠宝，其实最初也是好好卖珠宝的。

1987年，明牌珠宝创建，彼时主要帮老凤祥(600612.SH)做贴牌加工。

几年后，创始人虞阿五之子虞兔良将铂金引进中国，打造了国内第一款铂金饰品。这款饰品，一度曾引领国内铂金市场起飞。

赚得了第一桶金的虞阿五父子，开始建立日月集团，蹭上黄金热风口，2011年4月，明牌珠宝通过闯关IPO在深交所挂牌上市。

也是在当年，虞阿五父子跻身福布斯中国富豪榜，排第99名。经过三十余年的发展，明牌珠宝已成为集研发、设计、生产、销售于一体的大型专业珠宝企业。

珠宝大亨虞阿五（右）、虞兔良（左）父子。图片来源：明牌珠宝官网

然而这些年来，国内珠宝首饰企业竞争程度越来越激烈，明牌珠宝也逐渐败下阵来。

自2019年以来，连续四年，明牌珠宝扣非净利润都是负。截至2022年上半年，明牌珠宝的毛利率10.62%、净利率2.05%。

从市场占有率上和扩张速度上看，明牌珠宝都难同其他黄金珠宝品牌匹敌。

从门店数量上看，截至2022年上半年，周大福珠宝、老凤祥、周大生的门店数量分别为5931家、5055家和4525家，而明牌珠宝在2022年半年报中，未交代具体门店数量，只用近千家自营门店来概括。

影响力上更是远不如头部品牌。2022年，胡润百富名单根据企业规模、品牌战略和销售渠道维度对中国珠宝首饰品牌进行综合评选。TOP10榜单中，未见明牌珠宝。

主业上经营困难，明牌珠宝只好谋求更多的出路自救，于是，明牌珠宝把希望寄托在了各种投资副业上。

然而跨界房地产、金融的后果是扣非净利润四连亏，跨界的失败，不但没有拯救明牌珠宝，反而拖累了明牌珠宝的经营业绩。

2019年至2021年，明牌珠宝实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利”）分别为亏损0.99亿元、3.10亿元、0.27亿元。公司预计，2022年度的扣非净利润为亏损9900万元至1.45亿元。

如今高达百亿的高杠杆，明牌珠宝却仍想跨界，并盯上了如今最火爆的光伏产业。

值得一提的是，明牌珠宝的董事会和高管层，主要从业背景仍然是原有的珠宝业务，并没有光伏背景。

而现有的TOPCon技术电池片，都需要很高的技术和背景支持，跨界门槛不低。

而且在公告中，明牌珠宝并未解释百亿投资的资金来源。只是在风险提示里提到，本次拟投资项目受宏观环境、行业政策变化等外部因素及公司内部管理、工艺技术、建设资金等因素影响，在项目建设过程中仍可能存在其他相关不确定因素，可能导致公司投资计划及收益不达预期的风险。

既无充足的钱，也没有做光伏的背景，明牌珠宝投资百亿光伏电池项目的底气从何而来？恐怕只有明牌珠宝内部人最清楚。

03

光伏是个好生意吗？

被明牌珠宝盯上的光伏，是个好生意吗？

光伏产业，其实是利用太阳能发电的发电系统，以硅材料的应用开发形成光电转换成产业链条。

如今，光伏行业的确在我国大有可为，有业内人士表示，我国光伏累计装机量连续6年居全球首位，光伏新增装机量连续8年居全球首位。未来前景还是非常广阔的。

还有政策利好，符合国家的“碳中和”长期能源战略。

然而光伏行业竞争压力并不小，如今户用光伏的领军企业，正泰、中来、创维及阳光电源都在疯狂竞争。

而且光伏还是个对资金体量要求极高的领域。

汉能的李河君就是被资金链绊倒，曾经高调杀入光伏赛道，选择成本和技术都不占优势的“薄膜太阳能电池技术”，但最后还是苦于资金链断裂。

跨界光伏的tcl，虽然新能源光伏业务增长迅速，但就如今业绩表现来看，新能源光伏业务想要挑大梁也是很难的事。

更不用说跨界光伏的施正荣、彭小峰们，俩人最后都逃不过公司被迫重组，惨淡收场。

而且光伏行业的玩家也是良莠不齐，充斥着各种行业乱象。

2021年11月1日，凤凰网《暴风眼》栏目发布的《困在光伏里的农民：“免费的阳光”为什么让我欠了银行20万》文中指出，农户非但并未从光伏中获得他们想要的收益，反而陷入一个又一个精心编织的陷阱。

光伏领域并不好做，有这么多老玩家的惨痛案例在先，明牌珠宝却仍然头铁坚持。

公司称，本次投资，是在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及现有技术等因素的基础上，拟发展TOPCon电池和 HJT电池项目，寻求新利润增长点，增强公司的盈利能力。

由此可见，明牌珠宝可能是在主业上看不到太多空间了，才会逼不得已上“光伏”的赛道。

但到底是真的能搞出第二增长曲线，还是病急乱投医跳入新的坑，那就只能拭目以待了。

参考资料：

《浙江富豪的珠宝生意不灵，要转行房地产？明牌珠宝去年预亏约1亿元》，时代周报；

《明牌珠宝拟投百亿“追光”被指纸上谈兵 虞阿五家族多元化持续惨败扣非累亏超5亿》，长江商报；

《市值32亿却布局百亿光伏 资金这道难题明牌珠宝咋破？》，半两财经