证券指数1月大幅跑赢商场。

证券职业指数1月大涨9.77%

1月，A股商场单边上行，首要指数团体收涨，期间申万券商Ⅱ指数大涨9.77%，跑赢沪指4.38个百分点。与申万一级职业指数相比，其涨幅仅低于有色金属、计算机、电力设备和汽车，位列第五位。

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个股同样体现优异。证券时报·数据宝计算，A股42家上市券商股价1月团体收涨，均匀涨幅8.73%。东方证券、兴业证券累计涨幅居前，均超越20%；财达证券、中信建投等8股涨幅超越10%，券商ETF涨幅达到10.34%。

1月以来，券商指数跟从权重类指数向上反弹，进入新一轮修正周期的趋势已较为明亮。长时间看，在证券职业已处于并将继续处于新一轮上行周期的布景下，2023年职业全体运营成绩有望完毕休整重回升势。

全面注册制启动

2月1日，中国证监会就全面实施股票发行注册制触及的《首次揭露发行股票注册办理办法》等首要制度规则草案揭露征求意见。这标志着，经过4年的试点后，注册制将正式在全商场推开。

在此之前，我国已对本钱商场注册制变革进行了屡次探索。从2013年末，十八届三中全会提出“推动股票发行注册制变革”并首次写入中央文件；2018年设立科创板并率先试水；2020年注册制扩大到创业板；再到2022年北交所启动巩固效果，终于在2023年迎来全面注册制变革成熟期。

经过4年试点，商场已充分体会到注册制的优势。中金公司数据显现，截至1月底，A股商场经过注册制上市的企业共1004家，总市值达9.6万亿元，占A股全体份额分别为19.8%、10.5%。创业板注册制变革试点后，新股从受理到上市均匀所需天数由此前的520天缩短至380天左右，发行功率提高约27%。

但值得注意的是，券商板块除了在全面注册制揭露征求意见的当天大涨，之后出现显着短期回调。2月2日至今，申万券商Ⅱ指数跌幅已超越4.5%。东方证券以为，这其间不乏组织资金甚至海外资金的阶段性获利了结，一方面体现出商场对经济复苏并没有构成清晰的一致性预期，另一方面也体现出商场全体缺乏决心，甚至将全面注册制落地解读为短期的利好出尽。

券商迎来新机遇

全面注册制变革短期不会对询价组织行为发生大的影响。2023年，预期主板新股发行价格及发行数量双双上行，主板融资规模或显着提高；发行价格商场化叠加询价账户数量下行，主板中签率或上扬；各板块涨幅预期同比抬升，主板或不及科创板、创业板。

全面注册制实施后，股票发行步入常态化，注册审核周期缩短、发行功率提高为必然趋势。财信证券估计全面注册制将为IPO商场带来显著增量，长时间来看将利好券商板块。证券公司定价能力重要性凸显，投行本钱化开展空间广阔。建议关注优质头部券商、大财富办理方向以及投职业务特色券商三条主线。

全体来看，东方证券考虑到券商板块今年一季度甚至全年根本面的显着改进空间与本钱商场政策面继续超预期的呵护与催化，并结合当时低估值水平与组织低持仓水平，以为短期回调便是上车良机，继续看好券商板块的装备性价比。

上市券商2022年成绩遍及下降

截至2月7日，A股商场42家上市券商中的20家已发布2022年成绩相关报告。从规模上看，市值在300亿元以下的中小型组织大都已经披露成绩；而在千亿市值的大型券商中，仅有龙头中信证券和国泰君安已完成披露。

以预告区间中值或快报数据计算，仅方正证券2022年盈余有所增长，其他个股同比均出现下降。中信证券净利润降幅8.57%，成绩体现相对稳定；国元证券和华安证券全年体现也可圈可点，净利润同比降幅不足20%。在2022年A股商场全体行情未能回暖，且四季度显着调整的大布景下，导致券商全年成绩不佳的“首恶”仍是自营业务。

中信证券净利润虽同比下降8.57%，长江证券估计这一增速仍大幅抢先同业。其表明，受商场震动及自营业务动摇影响，中信证券短期内成绩承压，但中长时间来看，归纳化券商龙头继续受益于当时商场布景和监管环境，凭借在组织服务和财富办理领域的抢先优势，盈余能力有望保持较高水平。