我们今天来看一下，有关传言说歌尔股份的大量订单是被国光电器抢了的，国光电器的情况又如何呢？显然他们没有长虹电器和美的电器的知名度，我们还需要简单介绍一下这家公司。
国光电器股份有限公司（股票简称：国光电器）成立于1951年，总部位于广州，2005年5月在深交所主板上市，是中国电子音响协会会长单位。公司以声学为核心技术，DSP、电子硬件，仿真、软件、Wi-Fi、蓝牙等无线技术全面发展，专注音响及电声元器件设计、制造和销售。公司的产品覆盖了扬声器单元、VR/AR声学组件、汽车类声学模组、音响系统、智能音箱、智能穿戴产品、TWS耳机、数字功放、聚合物锂电池等,是目前全球最为规模化、系统化、专业化的音响及智能硬件产品设计和生产基地之一。
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说得比较复杂，我们还是直接来看其财报上的分产品销售情况吧。
2022年上半年，国光电器近九成的业务就是音箱及扬声器，电池和电子零配件合计近一成左右。其主要的市场是中国内地，加上中国香港，刚好超过一半；美国和欧洲地区均有17%左右的营收占比，显然不同于歌尔股份那种以海外客户为主的分地区营收结构。
这种以国内市场为主的企业，营收一般都不会太大，国光电器2021年的营收为48.2亿元，创下了历史新高，2022年前三季度达到了46亿元，同比增长了38.3%，预计2022年全年会超过50亿，甚至达到60亿的规模。
净利润的表现方面就相对拉垮了，峰值是在2019年实现的，当时达到了3.5亿元的规模，随后两年持续下跌至4000万元，2022年前三季度恢复至1.7亿元，预计全年不太可能超过2019年的水平。但是，如果开始接苹果的订单，可能情况要发生一些积极的变化。
毛利率持续下降是近几年净利润下降的主要原因，不仅净利润下降，由于营收的增长有限，就连毛利额都在下降，这样的结果当然就是盈利能力下降。
但是，他们的净资产不高（20亿出头），在2019年还发挥出了“葵花宝典”绝招，也就是净资产收益率高于毛利率的情况，2022年前三季度，8.8%的净资产收益率也还不错了，折合成年化收益率，其实也是能达到10%以上的，甚至也有可能超过毛利率。
毛利率下降，导致营业成本占营收比明显上升，而期间费用却无法下降，这样就导致其2021年的盈利空间明显被压缩，而2022年前三季度的提升，主要不是靠规模效应带来的期间费用占比下降，而是财务费用相差了2.1个百分点，原因主要是汇兑收益增长，这种收益的稳定性是存疑的。
国光电器的现金流量表现还算可以，只有2021年出现过经营活动的净现金流为负的情况，其他年份均能正常且略高于净利润的水平流入。近年来，其购建固定资产的规模在下降，靠经营活动的净现金流基本能满足需求，就算要新增融资，规模也不会太大。
一年来，国光电器的资产负债率上升明显，但主要是流动资产和负债的增长，其长期偿债能力并没有太大问题。而1.26倍的流动比率和1.02倍的速动比率，短期偿债能力也不错，而且也可以看出来，存货规模控制得较好。
从这里，我们也可以看到，其净资产（资产减负债）也就是20亿出头，这也是其净资产收益率在某些年份较高的重要原因。
2022年三季度末，其存货的规模比年初和去年同期都明显下降，结合着流动资产的增长，其占比大幅下降。但是，我们也要看到，其一季度末和半年末均有所增长，所以说，其存货的波动性不小，是否稳定下降还需要观察。
主要的流动资产是应收票据及应收账款、货币资金和存货，主要的流动负债是应付票据及应付账款、短期借款和一年内到期的非流动负债。其现金及现金等价物仅略低于短期有息负债，结合着不大的规模，其流动性风险是很低的。
显然较高的应收和应付类的款项，是一个不小的问题，我们还要展开再细看一下。
一年来，每一个季末的业务往来欠款均有增长，特别是最近的2022年三季末，双双大幅增长，而且是应收类的款项增长更快，这给国光电器的流动性和坏账风险都带来了一定的隐患。虽然这些款项滚动着收付没有问题，甚至还可以有所结余，但一年就接近翻倍的增长可远远高于营收的增长，必须要引起重视才行。
其有息负债的规模一年来增长了1.9亿元，还算是比较温和。主要的增长就是三季度，这和前面提到的应收类的业务款项增长有一定的联系，有息负债的占比虽然有所下降，但是那是业务欠款增长带来的。整个有息负债的情况也还算比较正常，毕竟不用杠杆，也就发挥不出来“葵花宝典”了。
其固定资产的规模一年来没有明显增长，整个经营性长期资产不到10亿元。这个情况让人多少怀疑，其是否有能力大量接下苹果的订单。我个人认为，可能短期内要接太多的单过来是比较成问题的，但是，这种电子产品加工厂的建设没有化工厂复杂，周期也并不长，只要技术上没有太多的问题，较短的时间内就可以建成不错的生产能力，只是其又得大量负债来发展了。
国光电器现在的规模和发展情况，与大规模代工的企业还是有明显区别的，但是，代工这种模式的历史本来就不长，谁又是天生就会的呢？当然，具体的情况还不明朗，我们只有后续观察了。
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