文 | 杨万里

“非洲手机之王”风光不再。

4月26日，传音控股低开低走，收跌4.32%。截至收盘，该公司股价为79.45元，总市值为636.9亿元，跌回到了2020年7月份时期水平。

传音控股做手机起家，业务集中在非洲、南亚、东南亚等市场。得益于资本市场改革，该公司于2019年9月末登陆科创板。

从2020年4月份开始，传音控股股价从40元附近起步，最高上涨至260.86元，总市值一度突破2000亿。

不过，从去年2月份开始，随着市场走弱，传音控股进入了深度下跌通道，并于今日跌破80元关口。当前股价与高点相比，累计跌幅为69.54%，总市值蒸发超过1400亿元。

从大牛股变为大熊股，市场为何不买账了？

原因一是公司投资逻辑动摇。

传音控股的亮点在于公司市占率持续在提升。

去年，传音控股在非洲智能机市场份额占比超40%，位于第一。另外，该公司旗下智能机在全球智能机市场份额占比由4.7%提升至6.1%。

截至2021年年末，手机业务占传音控股营收比例高达93.49%%，依然是公司的业绩支柱。

然而，过度依赖手机业务，盈利能力却发生变化。

一组数据显示，传音控股旗下手机产品的毛利率从2019年的27.68%下滑至2021年的20.39%，下降了7.29个百分点。同期，公司综合毛利率从2019年的27.36%下降至21.3%，下降了6.06个百分点。

对于企业来说，毛利率下滑就意味着盈利能力减弱。

从2020年开始，传音控股的业绩增速开始放缓。2019年至2021年，该公司归属净利润分别同比增长172.8%、49.8%、45.52%，增速处于持续下滑状态。

值得一提，据机构数据显示，早在2020年，撒哈拉以南非洲智能机渗透率达到48%。渗透率越高，意味着市场成长空间越小。

为了拓展业务，传音控股也布局家电业务。但是，新业务占营收比重一直低于5%。

原因二是大股东相继减持，打击了市场信心。

从2020年11月以来，多位原始股东动作频频。

例如，第二大股东源科基金持续减持传音控股股份，持股比例由解禁时的12.96%下降至2021年年末的8.58%，累计套现金额超10亿元以上。

此外，多个员工持股平台也在陆续减持。

特别是今年9月30日，传音控股将有4.08亿股首发限售股解禁，占公司总股本的50.95%。巨额解禁触及到了市场的敏感神经。

对此，有股民在互动易上犀利提问，“上市三年，除了无止尽的套现还是套现，现金分红股权激励都要，贵司有考虑过普通投资者的感受嘛，有做出哪怕一点点提振股价的措施吗？”

而传音控股方面回复称，“公司会不断努力经营，回报广大投资人”。

面对腰斩的传音控股，大家有什么看法？欢迎在评论区留言！