文：腾霄
编辑：叩叩财讯编辑部
作为登陆科创板不到一年的真空及微波应用企业，国光电气迎来了IPO以来的首份年报。
3月15日，国光电气发布2021年年度报告显示，其2021年实现营业收入5.90亿元，同比增长达32.41%、实现归母净利润1.65亿元，同比增长达72.80%。
国光电气业绩的高速成长来自于多个板块的同步发力：其中，微波器件实现营收3.97亿元，同比增长20.77%；核工业设备及部件实现营收1.31亿元，同比增长90.11%；其他民用产品实现营收5731万元，同比增长26.88%。
“公司多条业务线均在呈现出两位数以上增长，可见其成长性较为稳定，部分新业务收入增速尤其迅猛，其上市后的基本面保持了报告期的一贯速度。”一位关注国光电气的投资经理指出。
事实上，国光电气业绩的进一步突破，一方面得益于多项业务的快速增长，另一方面也得益于其费用管控能力的提升。
“公司持续完善员工职业发展通道与薪酬机制，进一步激发队伍积极性。”国光电气表示，“加强精细化管理，有力促进内部管理信息化；大力实施降本增效工作，取得了一定经济效益，降本增效观念更加深入员工观念。”
1）加大研发深挖护城河
国光电气的业绩增势，与其在电真空领域积淀的行业龙头地位有关。
据了解，在国光电气的行波管、磁控管产品所属的微波电真空领域，由于涉及国家重点工程配套，对技术研发、生产管理的标准严格，准入门槛高，竞争很少。
事实上，国内仅有有限的参与者具备研发生产能力，而国光电气的电真空类产品连续波行波管、磁控管等在行内占据重要地位。
不仅如此，国光电气的核工业设备和压力容器测控组件产品属于业内独创，拥有自主的知识产权，技术水平国内领先，该领域同类产品国内尚无竞争对手。
“进入这个领域一方面需要较长时间的技术积累，另一方面场景对可靠性的要求非常高，这同样需要大量的研发、测试乃至实际应用来验证，因此行业存在一定的强者愈强效应和先发优势。”华东一位电子行业分析师表示，“这有可能会进一步巩固领先者的行业地位。”
事实上，长期保持行业领先地位与国光电气一直在研发领域的大力投入不无关联。
据了解，国光电气一直以来从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。
而在刚刚过去的2021年，国光电气持续加强研发投入，合计投入研发资金超过2500万元，同比增长9.29%；同期技术人员也扩充至232人，占员工总人数的23.94%。
在积极的投入下，国光电气也在斩获更多专利成绩，并围绕微波及真空两条技术主路线，向电子学、材料学、热力学、核物理等多方面发展。
统计显示，国光电气2021年内新申请国内发明专利和实用新型专利共9项，其中发明专利5项，实用新型专利4项，新申请软件著作权1项；累计获得国内发明专利授权34项、实用新型专利授权56项、外观设计专利2项、软件著作权1项。
技术的护城河优势下，也强化了与客户的稳定性和粘度——报告期内，前五大客户销售额占营业收入的比例合计达64.38%，行业上下游企业配套关系较固定，各相关领域的配套企业销售集中度较高。
“公司长期参与国家重点工程项目的研发与配套工作，其产品最终应用于航空、航天、雷达通信等领域，主要客户为国内大型企业，与国内重要的整机企业和科研院所建立了长期稳定的合作关系。”国光电气表示，“公司拥有大量稳定的客户群体，具备良好的客户基础，在市场中拥有较高的知名度，产品得到了用户的认可，客户资源优势明显。”
2）国产替代提升估值预期
国光电气所涉及的电子真空器件等领域正在迎来快速增长期，例如目前的地轨资源竞赛，就可能刺激航天产业在该领域需求的升温。
据了解，随着当前卫星技术的发展以及当前国际规则中对轨道和频率的主要分配形式为“先申报优先使用”的原因，地球同步轨道有效轨位资源已经非常紧张各国纷纷将目标瞄准低轨道，该轨道内卫星数量会快速增长。
“伴随着SpaceX所带领的民营航天热潮，中国的民营航天事业也在飞快发展，国资委去年也专门成立了中国卫星互联网集团，这预示着对低轨空间的竞赛将会加剧，而这也将刺激电子真空器件的需求。”一位航天人士指出。
此外在真空及微波应用的蓝海下，国光电气也在深挖民用市场的潜力。
据了解，目前国光电气已具备真空开关及灭弧室、民航餐车以及真空存储柜、真空工业炉等真空设备等民用产品品类，而民用市场也表现出了较强的增长力度。
“真空、微波无论在航空航天等专业领域还是在民用场景领域都有广泛的发展空间，在国内也属于‘卡脖子’的关键领域，具有较强的增长预期。”上述电子行业分析师表示，“在国产替代趋势进一步深化下，公司在民用领域的市场空间可能会被进一步打开。”
此外，国光电气的真空检测器等产品也备受机构市场的关注。
“公司研制的真空检测仪器满足真空绝热低温容器夹层真空度检测需求，并且是国内唯一通过国家危化品储运装备技术与信息化工作委员会鉴定和国家防爆所防爆认证的产品，综合性能达到国内领先、国际先进水平，并已经实现批量交付，未来有望大规模替换进口产品。”安信证券表示。
“由于毛利率较高的微波电真空器件收入增长，公司营收及净利率都呈现高增长态势，预计随着未来卫星互联网行业对行波管产品 需求的不断增长，公司净利率水平有望进一步提高。”安信证券指出。