摘要一

围绕构建高质量发展格局，适应ESG 和绿色等主题投资需求，碳中和债、可持续发展挂钩债等主题类信用债应运而生，一年多的时间里此类债券发展如何？

在信用债市场中，碳中和债、可持续发展挂钩债总体发行规模不大，但持续增加。两者：（1）发行主体以央企和地方国企为主，主体评级以AAA、AA+等中高评级为主，整体信用资质较好；（2）发行期限以3 年期内的中短期限为主；（3）发行利率整体偏低，发行成本优势较大，但发行后估值普遍还是回归主体信用基本面，“绿色溢价”有限。

从投资角度，如何看待碳中和债和可持续发展挂钩债？

展望未来，碳中和债和可持续发展挂钩债等绿债市场或将呈现供需两旺。

供给端：新旧动能转换下，产业是根本，未来产业债供给或受政策呵护而增长。

碳中和债、可持续发展挂钩债是政策重要着力点，在政策聚焦于产业转型升级谋求高质量绿色发展的背景下，未来供给有望进一步扩容。

需求端：从投资角度来看，这两类信用债的“吸引力”主要在于政策。未来ESG 和绿色主题投资是大趋势，中信证券晨会中信证券晨会包括社保、年金、银行理财和基金、保险等机构，都有望进一步加大投资力度。

摘要二

上周共有4 家发行人发生跟踪评级调整，没有发行人评级被上调，4 家发行人评级被下调。

摘要三

一级市场：发行量较上周上升，发行利率整体上行。

本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约2918.99 亿元，总发行量较上周上升，偿还规模约2705.14 亿元，净融资额约213.85 亿元；其中，城投债（Wind 分类）发行1423.85 亿元，偿还规模约916.48 亿元，净融资额约507.37 亿元。从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率整体上行、部分下行。

二级市场：成交量上升，收益率较上周整体上行银行间和交易所信用债合计成交5485.80 亿元，总成交量相比前期略有上升。国债现券收益率全部上行，国开债现券收益率整体上行，部分下行；信用债收益率整体上行，部分下行；信用利差整体扩大，部分缩小；各类信用等级利差整体缩小，部分扩大。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度下降，公司债和企业债净价上涨家数小于下跌家数。

风险提示：宏观经济变化超预期、绿色债券政策不及预期