事件：
2022 年3 月15 日，统计局公布1-2 月投资、消费与工业数据。
数据要点：
制造业与基建投资大幅提升，固定资产投资表现超出市场预期。
全国固定资产投资1-2 月累计同比增长12.2%，，较12 月几何平均增速3.9%大幅提升，超出市场预期。其中制造业投资与基建投资增速改善非常明显，是投资超预期的主要原因。
制造业投资1-2 月累计同比增速为20.9%，较上月几何平均增速5.4%大幅提升。几乎所有细分行业投资增速都有明显提升，这与制造业PMI 表现一致，订单需求好转提升投资意愿。
基建投资增速1-2 月累计同比增长8.6%，较去年的0.2%大幅提升。其中电热水、交运仓储与水利公共设施累计同比增速均明显提升，三者1-2 月累计同比增速分别为11.7%、10.5%与6.0%。在政策前置背景下，2022 年初基建项目大范围启动导致基建增速改善明显。
地产投资连续下滑，拿地与施工均走弱，同时销量依旧疲软。
地产投资1-2 月累计同比增速为3.7%，较12 月几何平均增速继续下滑。施工端数据依旧不理想，施工面积累计同比增速则下滑至1.8%，其中新开工累计同比下降12.2%，跌幅扩大；竣工面积累计同比增速由正转负，1-2 月累计同比下降9.8%。
另外，房企拿地仍然不积极，购置土地面积1-2 月累计同比降幅扩大至42.3%；土地成交价款1-2 月累计同比增速由正转负，下降26.7%。拿地减少已经影响了新开工。先行指标购置土地面积增速已经连续负增长，这势必影响后续的土地购置费和其他费用，地产投资后续可能继续走弱。
商品房销售面积1-2 月累计同比下降9.6%，较去年的1.9%大幅下降。各地因城施策还未见到效果，因为在房住不炒的大前提下，各地尤其是一、二线城市出台的鼓励房屋销售政策力度有限，后续需要不断的跟进才能改善销售趋势。短期看，房屋销售仍然会比较差。
香港引发的疫情影响尚未体现，1-2 月消费形势较去年底改善。
社会消费品零售金额1-2 月累计为7.44 万亿，同比增长6.7%，较去年底几何平均的3.5%有明显提升。商品零售1-2 月累计消费6.67万亿，同比增长6.5%，同样高于去年底的3.9%，较疫情前的7.9%还有一定差距；餐饮服务零售1-2 月累计消费0.77 万亿，同比增长8.9%，大幅高于去年底的0.2%，已经接近疫情前的9.4%。香港疫情再次爆发是在2 月下旬，其对大陆的影响主要在3 月之后，所以1-2 月的消费数据比较好。
限额以上企业的商品零售1-2 月累计消费2.55 万亿，同比增长9.1%，较去年底的5.7%同样提升明显，也高于疫情前的3.7%，说明疫情对小企业的影响更大，晨会纪要晨会纪要客观上推动消费行业集中度提升。
细分行业看，除了粮油食品外，其余大权重子项均改善。其中，汽车消费有所恢复，1-2 月累计同比增长3.9%，较去年底的2.8%反弹。
油价上涨大幅拉升了石油制品消费，1-2 月累计同比增长25.6%，而去年底只有1.8%。粮油食品消费1-2 月累计同比增长7.9%，低于去年底的10.2%。服装鞋帽等纺织品消费1-2 月累计同比增长4.8%，高于去年底的2.6%。家电音像器材消费同样提升，1-2 月累计同比增长12.7%，大幅高于去年底的2.9%。
能源品种量价提升拉高工业增加值，其他主要工业品减产。
工业增加值1-2 月累计同比增长7.5%，较去年底的6.1%大幅提升。其中，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业1-2 月累计同比增速分别为9.8%、7.3%与6.8%，较去年底分别提升6.9%、0.7%与0.2%。采矿业增加值提升幅度明显主要是因为油价、煤炭价格大幅上涨拉升了增加值。
主要工业产品看，发电量1-2 月累计同比增速略微下滑，由5.4%降至4.0%，其中水电提升但火电下降。原油产量在涨价背景下有所扩产，1-2 月累计同比增长4.6%，较去年底提升2.6%；原油产量增加主要应用于汽油柴油，因为乙烯、化学纤维等化工产品产量增速均下滑，1-2 月两者分别累计同比增长3.9%与3.0%，较去年底分别下滑7.5%与3.2%。煤炭方面，动力煤在保供给以及价格上涨背景下产量大幅提升，1-2 月累计同比增长10.3%；但是焦炭、生铁、粗钢与钢材产量均同比下滑，较去年底增速下降幅度较大。有色金属1-2 月累计同比下降0.5%，较去年底的5.4%同样下滑较多。建材方面，水泥产量1-2月累计同比下降17.8%，大幅低于去年底的0.2%；玻璃产量累计同比增长2.0%，增速较去年底几何平均增速的4.8%下滑幅度相对较小。
综上，发电量、石油化工、钢铁、有色、水泥、玻璃等反映工业生产活动的主要品种产量增速均有下滑，只有部分工业品如原油与动力煤因涨价有所扩产。
未来消费受疫情防控影响会短期走弱，投资与外贸助力实现全年GDP 目标。
GDP 全年目标定在5.5%，社融信贷数据公布后，市场一度担心任务很难实现。但是投资、消费与工业数据出来，表现大超预期，叠加外贸数据也不错，全年稳增长的信心明显提升,利率债今日大幅调整。
对于后续经济看法，结构分化较为明显。首先，疫情防控在3 月明显升级，消费短期内会再次走弱；地产的投资与销量在一个季度范围内不会有起色。其次，外贸与制造业投资有望延续好的态势。最后，逆周期政策发力，基建投资体现最为明显。综合对冲下，投资与净出口会成为今年稳增长的主要贡献项，消费短期内会有所拖累但是疫情防控到位会再次成为助力。
风险提示：
国内疫情扩散
地缘政治危机持续发酵
美联储货币政策收紧超预期