投资要点

2022.3.7至2022.3.13 日申万传媒行业下跌4.14%，表现强于沪深300（-4.22%），弱于创业板（-3.03%）。子板块中，涨幅居前的是网红板块、教育板块、2B 板块、院线板块和广电板块，跌幅居前的是新闻网站板块、数字阅读板块、新媒体平台板块、图片板块和影视板块。SW 传媒中涨幅居前的是国旅联合、长江传媒、祥源文化、时代出版和读者传媒；跌幅居前的是*ST 晨鑫、人民网、*ST 艾格、湖北广电和新华网。

重点数据跟踪：1） 2022.3.7 至2022.3.13 日共有0 款新游戏版号获批。据我们统计，2018 年版号恢复后，2019 年初至2022 年3 月13 日实际审批56 批，一共3352 款国内游戏。其中2020 年至今共审批30 批，一共1987款国内游戏。2021 年，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是20 款、10 款和2 款，吉比特和三七互娱分别为7 款和2 款。2） 从综艺来看，2022年3 月7 日-2022 年3 月13 日整体芒果TV 表现强势，依然领跑市场。芒果TV 本周进入TOP50 名的共有综艺13 部，《大侦探第七季》本周排名位居全网第1。腾讯视频本周主要综艺4 部，《一往无前的蓝》周末排名全网第6。爱奇艺本周主要综艺1 部，《超有趣滑雪大会》周末排名全网第11。优酷主要综艺6 部，综艺《麻花特开心》排名全网第8。3） 从剧集来看，2022 年3 月7 日-2022 年3 月13 日，腾讯视频、优酷、爱奇艺表现优秀，各有9 部、6 部、6 部剧集进入TOP20，芒果TV 有1 部集进入TOP20。4）在我们对分众传媒所跟踪的点位中可以观察到，本周A1-A4的广告主数量与上周相比下降。2022 年第11 周A1/A2/A3/A4 广告主数量为14/13/13/13 家，上周为15/15/17/15 家。

投资建议：资金对传媒的投资关注度持续攀升，我们看好传媒板块在2022年的整体表现。建议投资者从三条主线把握传媒投资机会：1）继续推荐传媒行业的权重绩优股【三七互娱】、【芒果超媒】、【分众传媒】等，这些公司将在资金持续流入传媒股的过程中显著受益；同时游戏板块2022Q1业绩高增速确定性强，首推【三七互娱】；2）传媒行业有望成为贯穿2022年的投资主线，企业和资本的涌入将引发共振，加速产业发展，债市研究：如何看待近期的市场波动债市研究：如何看待近期的市场波动推荐虚拟人龙头【蓝色光标】和NFT 龙头【视觉中国】；3）前期涨幅较低的个股具有补涨机会，尤其是行业具有边际改善潜力的图书出版行业，推荐【中信出版】、【新经典】、【果麦文化】等。

游戏板块：游戏出海+精品研发+格局改善是行业发展长期主线：1 月 移动游戏表现出色，2 月持续亮眼的出海成绩为游戏产业明确了前进方向；板块自2021 年下半年起持续改善，新游上线以及买量回收引领行业向好，超预期的【三七互娱】2021 年业绩预告即为有力例证。监管体系和审核标准的日渐清晰有望推动行业健康发展，推荐研发型龙头【三七互娱】、【吉比特】，建议关注【世纪华通】、【恺英网络】、【电魂网络】。

视频板块：【芒果超媒】发布2021 年业绩快报，核心主业营收逆势取得了24.28%的喜人增长，其中广告收入和有效会员数增长均超30%，子公司短期调整阵痛不改长期向好逻辑。近期公司持续扩张实景娱乐、推出数字藏品、数字虚拟主持人等，积极布局前沿技术；公司主动升级标杆节目，力图打造导向鲜明的精品综艺，体现较强合规意识；【芒果超媒】具备持续成长潜力，2 月22 日年度大剧《尚食》播出，《声生不息》《乘风破浪》

等大作蓄势待发，Q2 业绩预期高增长，推荐关注布局。

生活圈媒体：流量成本快速攀升，梯媒广告性价比凸显，【分众传媒】领跑梯媒赛道，加速向消费客户转移，享受新消费、新能源、国潮崛起和扩屏提价红利，长期价值优秀。扩大内需战略，可望强化梯媒广告的消费投放逻辑、带来超预期业绩释放。分众计划登陆香港联交所，有助拓宽融资渠道、开拓海外市场，走国际化之路打开成长天花板。

风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动