产量周环比下降。上周铁水产量环比降约2%，五大钢材合计产量环比下降约2%，同比下降约10%。

库存今年首次掉头去库。上周五大钢材社库下降44 万吨，厂库下降39 万吨，合计下降84 万吨。其中螺纹厂库社库合计下降46 万吨。五大钢材社库同比降幅约21%，A股策略周报：低估值主线可能有相对收益A股策略周报：低估值主线可能有相对收益螺纹社库同比下降约25%。

需求仍未完全恢复同期水平。目前主流贸易商建筑钢材成交量仍低于2021 年的同期水平，但成交周环比在逐步恢复。

盈利继续下降。上周五大钢材吨钢毛利继续下降约123 元/吨，我们认为反映钢企并未完全转移成本压力。

我们认为俄乌冲突对钢材市场冲击明显。我们认为如果俄乌冲突持续，则对全球原料和钢材市场有明显冲击，我们预计2 个月后影响更加明显。

钢铁板块价值开始显现。经过调整，钢铁指数已基本回到2021 年11 月低点，部分股票价值开始显现。建议关注宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁等。

风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险。