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作者|郭一鸣，编辑|wjx

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：年初以来，A股市场有多重纠结。面对非典型的复苏环境下，市场既没有集中性的反弹行情，也没有较强的上行预期。而与此同时，海外股市纷纷新高，国内市场却阶段调整分化。投资者一边赚了指数不赚钱，一边没有新的方向可投。实际上，这种纠结是市场多数时期都有的，随着经济复苏的进行以及整体修复的确定性，中期战略配置以及阶段顺势博弈，仍是当前应对市场波折的主基调。

去年四季度以来，随着经济数据的好转，经济最困难时期已经过去，也意味着经济从去年一度的衰退逐步走向复苏。虽然这几个月看，复苏很比较弱，但毕竟是复苏。复苏的经济周期提振下，股市也迎来新的周期。尤其是去年11月以来，指数持续反弹，沪指从2800多点最高上行至3400多点，历史规律性的估值修复行情如期上演。

然而，这个修复行情和历史还是有差别的，而在这个过程中，市场又呈现出多重的纠结：一方面，此轮经济复苏较弱，是和历史有较大差异的非典型复苏。和以往整体性修复不同，此次非典型复苏下，股市的修复也仅是部分板块的修复，多数板块的修复并不明显。于是，修复逻辑以及部分板块的集中上涨成为市场最大的纠结；另一方面，货币政策相对宽松，流动性保持合理，但增量资金整体纠结。年初以来，虽然市场情绪回升，但是新发基金一般，叠加居民存款高企下，市场增量资金有限，对市场的推动作用不大。当然，对于经济的弱复苏担忧下，也可能造成了资金观望情绪的升级。

不过，面对市场的纠结，我们也应该看到和正视市场积极的现状：首先，复苏确实已经来到，宏观和市场逐步迎来向好周期。经济复苏给股市带来积极提振，股市估值修复行情仍是历史不变的规律；其次，上市公司业绩整体回升趋势下，基本面驱动将推动市场整体不断向好，这也是市场逐步走牛的坚实基础。此外，信心回升下，市场交投情绪提振，也有望带领增量资金的入场。

当然，经济复苏和进入到过热需要一个过程，而这个过程可能会有波折，映射到股市当中，既有第一阶段整体上行下的估值修复，也有修复后资金兑现下的阶段回撤，而至于回撤的周期和力度，则需要市场基本面修复力度以及情绪的影响而定。而如果放眼全年或者整个的经济向好周期，这个阶段的回撤也仅是市场整体向好的小插曲。对应到目前的市场，面对复制修复后的回撤，无论如何纠结，或许也仅是整体向好趋势的波折，更何况，当前回撤力度并不大。

总之，经济弱复苏是当前的主基调，需要更多的关注内需、供给改善以及预期变化去做综合的判断，而阶段则需跟踪和关注这些变化需求下的政策和产业的变动。因此，面对市场当前的多种纠结，投资者只需要考虑几个方向和策略：如果是从战略角度，无需过度理会整体向好中的波折，从全年的角度，阶段回撤甚至调整，都是逢低配置的好时机；如果是波段博弈，只需要紧跟市场节奏，关注阶段的变化作为进出的时机参考，顺势而为，切忌逆流而上。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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