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本周美国公布的4月份CPI数据、PPI数据均不及预期，本来这份数据是强化了市场对美联储暂停加息的预期，但美元却意外大幅走强，两天飙升近1300点，离岸人民币汇率大幅走弱跌破6.97，这到底是怎么回事呢？

具体来看，美国4月CPI同比增长4.9%，略低于市场预期的5%，前值为5%；美国4月PPI年率上升2.3%，不及预期2.5%和前值2.7%，创下2021年1月以来新低；美国初请失业金人数增加2.2万至26.4万，继续凸显美国就业市场降温。

本来美国通胀低于预期、就业市场降温会强化市场对美联储暂停加息的预期，市场对于6月加息概率的定价确实在下降，但美元指数却意外连续大幅反弹。

主要原因是，尽管数据表明，美联储暂停加息的可能性上升，但却未能推高美联储降息的可能性，因为美国通胀仍具有粘性。这使得部分美元空头失望，出现回补行情。另外，美国银行业存款加速流失以及美国债务谈判僵局，美国1年期和5年期CDS大幅拉升，也使得部分避险资金流向美元。

由于美元走强，人民币大幅贬值跌破6.97关口，再次逼近7。人民币走弱一方面和美元走强有关，一方面也和中国经济复苏预期走弱有关。可以看到，前期美元一度逼近前低，但人民币汇率却徘徊在高位。特别是本周我国公布的CPI和社融数据不及预期，市场对经济复苏的信心再次回落。

展望下周，A股缺乏新的预期的困境没有改变，人民币大幅贬值可能会导致外资卖出。但不管怎么说弱复苏也是复苏，A股下行空间有限。并且，市场对于经济复苏太过悲观，这里面存在纠正空间。一方面今年政策方面没有强刺激，处于复苏前期的中国经济必然会出现结构不均衡的现象，不能以偏概全；另一方面，当前经济仍有下行压力，特别是就业，仍需政策发力，所以稳增长政策仍然可以期待。

另外，美国债务风险要提高关注度，耶伦表示，6月份美国债务将达到上限，如果届时问题得不到解决，更大的风险将会爆发。

国金证券认为，据历史经验，可将债务上限的演绎归为三种场景：（1）场景一：两党提前达成协议，对经济和市场影响较低，但需关注解决后的流动性压力；（2）场景二：“技术性违约”，在临近违约前艰难达成暂停或提高债务上限的协议，影响可类比2011年或2013年，本次需关注其与银行业风险的“共振”；（3）场景三：“实质性违约”，两党在XDate前未达成协议，美国国债出现违约，无论对美国还是全球而言，冲击无法估量。场景一的可能性最高，场景三从未发生。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考