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就在今天，行家的票圈热点频频：一方面是主板注册制“鸣锣敲钟”；另一方面是中国结算宣布拟“定向降准”。对券商来说，这可能是双重利好。

(相关资料图)

全面注册制首发

2023年4月10日，股票发行注册制改革全面落地。这是来自新华社的权威快报——

上市首日，全面注册制首批10只新股集体飘红：N中电港大涨221.55%，N登康和N柏诚分别上涨173.89%和110.63%。

湘财证券研报指出，全面注册制推动IPO规模增长，拉动投行业务收入稳定增长，收入贡献占比提升。头部券商的投行业务优势显著，竞争格局优化。跟投机制赋予投行业务重资本属性，券商一方面能够获取跟投收益提高资金运用效率，另一方面也面临业绩波动风险。此外，新股破发概率上升加大券商包销压力，更加考验券商的定价能力和资金实力。

此外，市场扩容及机制优化利好经纪业务，供需两端扩容推动财富管理发展。由于IPO规模增加，市场流通市值增加，在换手率保持稳定的情况下成交量稳步提升。两融业务规模一方面伴随交投活跃度而提升；另一方面，注册制下股票自上市首日起即可作为融资融券标的，并且战略投资者可出借证券，融券券源范围扩大，促进两融及转融通业务发展。

券商定向降准

如果说全面注册制直接影响投行业务，“定向降准”则是对券商重资本业务的利好。

4月7日，中国证券登记结算有限责任公司（简称：中国结算）发布公告称，为顺应中国资本市场发展需要，配合货银对付改革的落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，在在2022年4月已将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%的基础上，引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

在此之前的2022年4月，中国结算将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%，并减免部分登记结算费用。

结算备付金

结算备付金是作为结算参与人存放于其在中国证券登记结算公司开立的资金交收账户中，用于完成证券交易及非交易结算的资金，在保障资金交收顺利完成，防范结算风险等方面发挥着重要作用。

《中国证券登记结算有限责任公司结算备付金管理办法（2022年5月修订版）》规定，最低结算备付金限额＝上月证券买入金额／上月交易日历天数×最低结算备付金比例。

信达证券预计，此次调整为行业释放近90亿元流动性资金，占行业总资产比重为0.08%，占行业净资产比重为0.32%。

随着国内券商对结算风险的把控能力逐步提升，下调结算备付金比例有助于充分发挥券商的配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东收益率。从长期来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升持续调整，为证券行业带来进一步的发展空间。

在2022年低基数情况下，信达证券预计2023年券商投行、衍生品、财富管理等业务条线均有望改善，全年业绩有望增长25%。

券商普遍看好后市

据中证协统计，2022年，受多重超预期因素冲击，证券行业经营业绩短期承压。全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元。

截至2022年末，行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本2.09万亿元，分别较上年末增长4.41%、8.52%、4.69%。行业整体风控指标均优于监管标准，合规风控水平健康稳定。

浏览近期的行业研报，在对券商2022年业绩点评的同时，也对2023年一季度业绩和后市表现看好。

天风证券建议，围绕一季度证券行业各业务线景气表现情况，重点关注同时具备低基数和强预期两条主线特征的高弹性标的。

平安证券指出，券商商业模式由周期向成长的转型加速，近期国内经济复苏推进、资本市场景气度修复、交易热情回升，自营业务收入有望修复，看好低基数下的业绩改善。建议关注综合实力领先、业绩稳健的行业龙头，及财富管理优质标的。

湘财证券认为，拖累2022年业绩最大的自营业务有望在今年一季度开始逐步改善，同时全面注册制落地及市场成交回暖将拉动其他业务回升，今年券商业绩有望明显修复。券商板块估值处于历史低位，配置性价比较高，建议关注全面注册制改革及财富管理两条投资主线，维持行业“增持”评级。

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