2023年来，

新能源乘用车领域可谓风起云涌，

(资料图片)

先是特斯拉连续降价，

车主维权和销量大涨形成强烈反差；

后有网传“蔚来降价10万”的新闻，

引起了激烈的讨论。

2023，对于新能源来说注定是不寻常的一年，

对于二级市场的新能源板块来说，

大半年调整后，

市场再次点燃关注

数据来源：Wind，时间起讫2022/6/6-2023/2/15

补贴退坡，研究难度增加

乘用车零售量向来有“春节大跌”的传统。

2022年2月，乘用车销量环比下降39.4%，2021年这一数字是45.2%（数据来源：中国乘联会），这主要源于国家新能源补贴政策退坡和春节假期的双重影响。

（图片来源：中国乘联会）

不过从月度同比上看，新能源车销量上升的势头也在不断放缓。过去几年，新能源汽车的渗透率快速提升，一方面是产业快速工业化、规模化，以及技术的提升带来的产品供给大幅提升，另一方面就是补贴和政策的驱动。

随着政府补贴政策按计划退出，以新能源为代表的高端制造产业，可能会进入更激烈的市场化竞争时代。

企业盈利的不确定性加强了，制造业智能化前景广阔，但需要投入更高的研发成本，对上下游产业链的研究能力、技术壁垒都提出更高要求，企业之间的差距进一步拉大。

对于机构投资者来说，价值挖掘的难度增加了。

投资者会需要更擅长产业研究的基金经理。

产业投资达人，挖掘潜在牛股

国泰基金王阳是市场上最早一批研究并投资高端制造的基金经理之一。

在王阳眼中，新的能源体系正在重塑世界格局，而中国扮演的角色独一无二。在生产端，与化石能源的开采冶炼不同，中国依托强大的工业体系用光伏、风电来生产能源；在使用端，中国通过在新能源汽车行业上十年的耕耘，已经实现了终端层面的突破。

王阳从五个要素来做投研：

一、产业研究，会深入研究海外市场对应龙头的走势兴衰，以及研究中国相关行业的变迁史；

二、公司研究，关注一个公司在国内/国际的竞争格局及排名，以及产品未来的延续性；

三、财务指标，尤其对重仓股，考察三年以上维度的盈利能力或财务健康状况；

四、企业家精神；

五、对估值体系的研究。

五大要素相互佐证，构建了完整的投资体系，出色的投资业绩，也和完整的方法论互为映证。

数据来源：海通证券、银河证券、国泰基金，数据截止：2022年12月31日，业绩数据经托管行复核。国泰智能汽车同类指海通证券主动股票开放型，智能装备同类指银河证券标准股票型基金(A类)。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

关键词：发展和安全

王阳认为，2023年，发展和安全是最重要的两个核心词，

发展方面，王阳认为应该重点关注面向世界科技前沿的产业，包括新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等；

安全方面，面向国家重大需求和人民身体健康的技术发展是值得重点关注的领域。

作为国泰基金的“智能掌门人”，王阳深耕高端制造业多年，形成了自己的投资方法论，

一是长期主义，产业圈不喜欢一阵风似的机构投资者；

二是深入研究产业逻辑，因为懂，所以有交流的价值。

王阳非常重视企业家精神，坚信“事在人为”，

他更青睐踏踏实实专注于产品的公司，

“优秀的、能够穿越周期的民营企业，一定有较好的战略提前规划和战略定力。”

风险提示

王阳管理的主动权益基金业绩列示如下：

国泰智能装备股票A（成立日期2017/06/21，业绩比较基准为80%中证高端装备1制造指数+20%中证综合债指数，王阳自2018/11/13管理至今）：-0.22%/-28.90%，0.46%/34.81%，97.22%/39.85%，36.10%/15.77%，-27.27%/-24.49%；国泰智能汽车股票A（成立日期2017/08/01，业绩比较基准为80%中证新能源汽车指数+20%中证综合债指数，王阳自2019/08/15管理至今）：-0.28%/-30.35%，0.53%/36.96%，112.38%/78.55%，35.47%/35.39%，-29.10%/-22.71%；国泰价值先锋股票A（成立日期2021/03/09，业绩比较基准为85%*沪深300指数收益率+5%*中证港股通综合指数(人民币)收益率+10%*中证综合债指数收益率，王阳自2021/03/09管理至今，邱晓旭自2022/08/16管理至今）：13.23%/-2.70%，-18.71%/-18.68%；国泰价值领航股票A（成立日期2021/09/07，业绩比较基准为85%*沪深300指数收益率+5%*中证港股通综合指数(人民币)收益率+10%*银行活期存款利率(税后)，王阳自2021/09/07管理至今）：4.92%/-0.49%，-20.38%/-18.92%；国泰价值精选灵活配置混合A（成立日期2018/08/08，业绩比较基准为50%*沪深300指数收益率+50%*中债综合指数收益率，王阳自2019/08/15管理至今）：0.66%/17.99%，63.67%/13.50%，1.13%/-1.21%，-17.18%/-10.80%。以上数据来自基金季报，数据截至2022/12/31，业绩数据已经过托管行复核，国泰基金整理。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。以上基金分属于不同类型，风险收益等级各不相同，购买前请详阅基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。