市场自去年11月份开始反弹，截至目前各大指数反弹幅度已经超过10%。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于20分位点附近，属于偏低水平。

(资料图片)

据天风证券观点，展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。

在本轮反弹中，风险充分释放的核心资产表现不俗。截至2月10日，与核心资产高度挂钩的富时中国A50、中证100、沪深300、上证50等指数涨幅居前，其中在去年6月刚刚完成修订的中证100指数上涨12.60%，在全市场宽基指数中排在第4位。

A股现在在什么位置？

从估值来看，在经历本轮反弹之后A股各大指数距离历史最低值已经有所修复，市场恐慌情绪基本得到缓解。同时，距离中位数依然具有一定距离，估值修复行情具有一定空间。

据天风证券观点，展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场或即将告别休整期，迎来上行趋势中的加速阶段。

国金证券认为，A股目前虽然不具备类似2016-2017年中期慢牛的宏观基础，但大概率是短期“小牛市”。A股做多窗口或延续至2023年一季度末和二季度初，一方面全国两会召开引领政策预期达到高潮，另一方面美联储最后一次加息或发生在3月下旬或5月初的议息会议。

核心资产是本轮反弹主力

在本轮反弹中，风险充分释放的核心资产表现不俗。截至2月10日，与核心资产高度挂钩的富时中国A50、中证100、沪深300、上证50等指数近3个月涨幅均超10%。

来源：wind，截至2023-2-10

其中深证红利涨幅超过20%表现最佳，富时中国A50上涨14.52%，中证100指数上涨12.60%，沪深300上涨11.41%。

从资金面来看，本轮反弹具有一定韧性，北向资金是本轮反弹的中坚力量。

据wind数据显示，自2022年11月7日以来，北向资金已经连续13周净流入，期间净流入A股最多的一周在2023年1月16日-20日，金额达485.13亿元。

来源：wind，截至2月10日

从月度看，1月沪深港通北向成交净买入额为1412.90亿元，已大幅超越去年全年900.20亿元的总规模，2月以来北向资金净流入A股83.54亿元，彰显了海外资金对A股市场的信心。

中金公司预计，2023年海外资金全年净流入A股规模可能在3000亿元至4000亿元左右。

兴业证券预计，2023年海外资金全年净流入A股规模可能在4000-5000亿元的水平，同时后续配置盘将主导外资的流入，而外资从交易盘主导到配置盘主导的切换，也将推动市场风格由跌深反弹的β行情正在转入景气驱动的α行情。

兴业证券还指出，代表配置盘的海外共同基金的中国股票仓位尚处于历史低位，仍有较大提升空间。

据EPFR数据，截至2022年12月底，当前中国权益资产占全球共同基金的仓位为8%，较去年10月的低点回升2%，处于近十年19%的分位水平，远低于2020年15%的高点。

按基金的投资地域来看，亚太（非日本）基金和新兴市场基金的中国资产仓位提升相对幅度较高，中国权益资产仓位已处于历史中等偏高的水平；但全球配置型的共同基金加仓比例较低，中国股票仓位仅1%，处于近十年5%的分位数，较2020年3%的高点仍有较大提升空间。

重生的中证100

结合上述各方面因素，核心资产在本轮反弹中表现优异也就不难理解了。

与核心资产高估挂钩的指数中，沪深300、上证50大家可能较为熟悉，除了这两个宽基指数之外，在去年6月进行编制方案调整的中证100指数，其实更贴近外资等长线资金的审美。

据了解，中证100指数发布于2006年5月29日，样本主要选取沪深300成分股中过去一年日均总市值排名前100的股票组成。

从旧指数编制方案来看，中证100指数的选样方法较为简单，即选取沪深市场中总市值排名靠前的大盘股，这就导致指数选样偏向市值较大的金融与地产等行业。

然而随着A股产业结构的变迁，以及国家政策导向的重心变化，旧编制方案已不足以充分代表A股市场核心优质龙头企业的表现。

为提升指数的可投资性，2022年 5 月 中证指数公司发布《关于修订中证100指数编制方案的公告》，对中证 100 指数的编制规则进行了修订，新修方案已于2022 年 6 月 13 日开始实施。

中证100指数编制方案修订后投资价值得到明显提升，主要的亮点有以下几点：

（1） 样本空间扩大：修订后的样本空间扩大为中证全指指数样本空间，不再限制于沪深300指数的配置，拓宽了可投资范围，更加契合指数选取沪深全市场核心龙头资产的目的；

数据来源：中证指数公司，截至2022年12月30日

（2） 与时俱进的ESG考察要求：修订后的中证100指数是中证系列规模指数（内地人民币币种）中目前唯一纳入ESG评级要求的指数，将ESG评价与指数选样相结合，符合当前国际化的可持续性投资理念，也能够辅助选出经营稳健、顺应趋势的优质企业；

（3） 互联互通资格要求：修订后的编制方案要求成分股具备互联互通资格，不仅在可投资性和流动性方面对股票提出了更高的要求，也提升了境外资金投资的便捷度，有望增强指数对境外投资者的吸引力；

（4） 行业配置更加均衡：修订后的指数在一级和二级行业内进行市值排名，行业权重分布则更加均衡，有助于选出更具行业代表性的标的。尤其是在大幅降低金融、消费板块权重的同时，增加在新能源、电子、有色金属等结构转型重点行业及新兴产业上的配置，将有效激活指数的成长能力。

从历史数据还是预测数据来看，经过修改之后中证100指数的盈利能力更为出色。据wind数据显示，2019-2021年，中证100指数的平均净资产收益率分别为12.2%、11.0%、11.8%，均高于沪深300指数（11.9%、10.8%、11.2%）。

根据Wind一致预测数据（截至2022.09.30），中证100指数2022-2024年的预期净资产收益率分别为13.9%、13.9%、13.8%，同样高于沪深300指数（12.1%、12.7%、12.9%）。

目前市场上与中证100指数挂钩的产品各份额合计约27只产品，行业内大型公募基金公司均有布局。

例如，全市场被动权益产品管理规模最大的华夏基金，在中证100指数修订之后就发行了华夏中证100ETF（场内简称：100ETF 产品代码：159627）。

2月13日，华夏基金还开始发行华夏中证100ETF发起式联接基金(基金代码：A类017862；C类017863)，相比ETF，联接基金最大的优势就是可以设置定投，平滑波动，更适合想要长期参与核心资产布局的投资者。

风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。