富凯摘要：105亿投资需要掰开了揉碎了说明白。

作者|川扇假

在氢能产业大手笔投入后，雄韬股份又盯上了现如今风头正盛的纳电池。2月13日午间收盘时，雄韬股份发布公告表示，计划用约105亿元投资建设“雄韬股份锂电和钠电产业园项目”。下午开盘后雄韬股份就封上涨停，2月14日公司股票继续高开高走。

(资料图片仅供参考)

监管层也对雄韬股份股价上涨投来关注目光，深交所随即下发关注函，要求公司补充说明在锂电池和钠电池领域的技术、资金、人才、客户等资源储备情况，并说明核心竞争力及投资的可行性。

锂电、储能、氢能一个也不能少

雄韬股份也曾经是一个行业的翘楚，这个行业就是铅酸蓄电池行业，作为国内最早从事阀控式密封铅酸蓄电池研发和生产的企业之一，雄韬股份主营收入便来自于蓄电池产品。

随着锂电池技术的成熟和市场崛起，雄韬股份并非没有布局，根据雄韬股份2014年发布的招股说明书显示，雄韬锂电成立于2003年，经营范围为开发、生产、销售锂电池及相关材料和零配件。

但雄韬股份彼时的产品重心依然是铅酸蓄电池产品，IPO募集资金投资项目也主要用于蓄电池产能扩充。直到锂电池产业链正式崛起，雄韬股份才开始积极投入该产业，并且多次变更募集资金用途，就是为了能够跟上产业的变化。

2015年，雄韬股份非公开发行股票募集资金总额9.35亿元，主要用于锂电池新能源建设项目和燃料电池等项目，这也成为雄韬股份转型的重要风向标。

此后雄韬股份不断向锂电池和燃料电池产业倾入资金，并且布局了储能业务，尤其是2022年，雄韬股份通过并购和非公开发行方式，全面布局燃料电池和储能板块，从投融资脉络看，在锂电池巨头云集的情况下，雄韬股份试图在燃料电池领域有新的突破。

然而不论燃料电池还是储能产业，其发展都处于早期阶段，因此在主营业务构成中，蓄电池及材料依然占据雄韬股份超过60%的营收，燃料电池业务的营收占比还不足3%。

但这并不能阻挡雄韬股份对新业务的“追求”，此次雄韬股份宣布与京山市政府签署投资框架协议，钠离子电池产能就将在该项目落地。

公告显示，雄韬股份拟投资105亿元，建设“雄韬股份锂电和钠电产业园项目”，投产后将形成15GWh锂电池和10GWh钠电池产能，主要应用在新能源储能市场及5G通讯、IDC数据中心市场。按照规划，雄韬股份将在2023年启动一期5GWh锂电池生产项目，三年（2023-2025年）内完成项目整体建设。

根据公告显示，105亿元的资金安排，雄韬股份并不是全部用于纳电池产业，而是用于雄韬股份生产线的整体搬迁规划，只不过项目名称突出了钠电池，这才引起了市场的广泛关注。

因此雄韬股份收到问询函并不奇怪，至少其要给投资者一个明确交代，在钠电赛道到底有何潜力和技术分布，此前雄韬股份只是在投资者互动平台等有相关表述，尚未有足够信服的钠电池研发技术储备。

转型业绩不佳抽血不断

从雄韬股份的业绩情况看，从2015年公司积极转型氢能源等开始，公司的营收从24亿元左右提升至30亿元左右，然而归属净利润却并不乐观，不仅只有2019年归属净利润高于2015年，甚至在2021年巨亏4.21亿元。

对此雄韬股份解释，2021年亏损系公司相关的氢能产业链的控股及参股公司等都在建设氢燃料电池电堆、发动机系统及核心零部件研发项目和产业化项目，投入的研发费用巨大。

基于铅酸电池产品逐渐被锂电池产品取代的时代背景，雄韬股份主动引导原有的铅酸需求用户向锂电池方向转移，自身也投入更前沿的燃料电池产业，这符合产业发展逻辑。但几年时间下来，雄韬股份不仅业绩没有好转，即便是转型成果也并不突出，锂电池和燃料电池业务合计占公司营收比重只有35%左右。

与营收和利润的变化相比，雄韬股份最惊人的还是资本融资，2020年以来，雄韬股份承诺使用募集资金投资燃料电池业务超过13亿元，承诺募集资金投资锂电池和储能业务近9亿元。

虽然一直以来雄韬股份都将锂电和燃料电池业务作为公司新的增长点，为公司新能源产业的发展上做出新的贡献，但投入与产出目前还存在严重的失衡。

从去年下半年开始，雄韬股份接连发布公告，获得储能、燃料电池等业务订单，其中与印度瑞来斯实业公司（RelianceIndustries Limited.）关于锂离子电池组的订单就超过6亿元。

雄韬股份发布的2022年年度业绩预告显示，公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润1.5亿元-2.25亿元，比上年同期增长135.57%-153.36%。

这些成绩终于让市场看到雄韬股份的转型成果，但对于公司来说，锂电池和燃料电池的大规模投入已经几近尾声，雄韬股份已经难以再找出理由筹集更多资金。

而钠电池和生产基地搬迁，又给了雄韬股份新的募集资金思路，虽然目前只是一份公司与当地政府签署的投资框架协议。

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