昨晚，证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》等规章、规范性文件草案，向社会公开征求意见。

(相关资料图)

这也就意味着，A股全面注册制，即将开始，这真是中国证券市场里程碑的一件事了。

对证券类投资，也会带来长期巨大的影响。

注册制，其实有两个层面可以聊，一个是表面，即制度本身；一个是背面，即政策意图。

尤其后者，更有意思。

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从制度本身角度而言，是注册制与核准制的区别。

以前公司想上市，即使达到上市条件，是需要证监会核准的。

18年底开始，陆续在科创板、创业板、北交所试点注册制，把审核主体从证监会搬到了证券交易所，相对之前更加市场化。当然，和香港、美国相比，还是更严格。

过去4年注册制的试点，其实还是能推演出未来对A股的影响。

毕竟上市企业数量增加，供给增加，很多之前的逻辑都会发生变化。

对于券商投行而言，承销收入提高了，属于行业的长期利好；对于很多希望上市融资的公司而言，融资机会更大了；对于PE、VC股权投资而言，退出的机会更多了。

当然，对于一些垃圾股而言，“壳”价值会逐步消失，花钱借壳不如直接上市了。喜欢搏借壳重组小道消息的散户，亏钱的概率更大了。

而且随着上市公司数量的增加，不少小市值、业绩一般的公司，会和港股一样边缘化，没人关注，也没交易量。对于不少专业性比较差，喜欢搞小票的散户而言，亏钱的概率会越来越高。

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而且，A股的新股不败的神话，也将彻底结束，感受下这破发率和新股上市首日涨幅：

但实际上，细看会发现，市场更加理性了。不是什么新股都一顿乱炒。未盈利的、估值高的，破发率高、上市后涨幅低。

其实说白了，就是散户亏多了，长记性了，不敢闭着眼睛打注册制的新股了。

而且更有意思的是，注册制试点后，A股退市率上升明显，虽然淘汰率还低于香港、美国，但也说明市场淘汰的力度在增加。

所以，从制度层面看，中短期角度，注册制是个偏中性的政策，有利有弊。但长期而言，对中国证券市场，利大于弊。

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其实，这篇文章，老南更想聊的是这个政策的背后，也就是政治意图。

去年，老南曾在《如何愉快的度过经济下行期》一文中，提过这么几句话：

你会发现，每次危机中的救市方案，都会带来巨大的机会。

如15年的房产棚改，08年的4万亿，98年亚洲金融危机后的西部大开发，92邓公南巡后的下海潮，78年的“小岗村”，等等等等。

哪次不是改变命运的重大机遇，关键在于，机会出来后，你看不看得到，以及看到后敢不敢。

南小鹏，公众号：拾榴询财如何愉快的度过经济下行期

所以说，危机危机，越危越有机。

今年很多人都在期望，会有各种砸钱拉动经济的方案。但只要算算账就知道，财政压力巨大。更何况当前的内、外压力都巨大，所以砸钱的概率是很低的。

越是在这个背景下，越是有可能看到不少政策上的突破。这种突破，是十年一遇的级别的。背后带来的利益分配、财富机会，自然也是十年一遇级别的。

关键就是，你能不能把握住。

结

今天我们看的注册制全面落地，只是系列政策的开始。

老南预计，在未来的这一两年，也许会看到各种政策的突破，如我之前在《春节长假，这些数据很有意思》中所说：

如果说过去几年，国内更多是“公平重于效率”，未来几年，可能会恢复到“效率重于公平”。

这两者并非绝对的矛盾，而是不同周期下的必然选择。

不过，还是要提醒一句，普通散户，小钱炒炒股就算了，别大钱去博，注册制后散户会越来越难，最好还是通过公募、私募产品去参与。

听我劝，总比亏多了才明白这个道理要好。

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