上一篇文章中，我们对杭州中欣晶圆半导体股份有限公司（以下简称“中欣晶圆”），经营状况、盈利构成和供应商、大客户结构等角度，分析了会影响其上市进程的风险因素。

今天我们将就中欣晶圆的控股股东、人员变动以及诉讼风险等方面继续深入探讨，分析其存在的其他可能影响成功上市的风险因素。

日本磁性控股分拆上市，

(资料图片仅供参考)

股东持股比例分散，无实际控制人

中欣晶圆于2017年9月，系日本磁性控股、杭州热磁及上海申和共同成立。2020年9月的第一次股权转让中，日磁性控股将其持有的全部股份分别转让予嘉善嘉和、共青城兴橙、长飞光纤等，自此不再直接持有中欣晶圆股份。

上海申和以及杭州热磁此次也分别转让出了部分股份。该次转让结束后，杭州热磁、嘉善嘉和、上海申和、长飞光纤、共青城兴橙为中欣晶圆前五大股东。

中欣晶圆的招股说明书（申报稿）披露，日本磁性控股系公司的间接控股股东，于1996年在东京证券交易所上市，通过中欣晶圆开展半导体硅片的研发、生产和销售，中欣晶圆本次IPO属于其分拆部分资产及业务在科创板上市。

图1  中欣晶圆股权结构

数据截至招股说明书（申报稿）签署日

数据来源：招股说明书（申报稿）

截至招股说明书（申报稿）签署日，杭州热磁与上海申和合计控制发行人28.11%的表决权，为公司控股股东，上海申和、杭州热磁均为日本磁性控股的全资子公司，同时日本磁性控股不存在控股股东、实际控制人，因此公司无实际控制人。

尽管中欣晶圆所在的半导体硅片行业很是具有发展潜力，但报告期内，中欣晶圆扣除非经常性损益后归属母公司的净利润均为负值。

图2  中欣晶圆报告期的部分主要财务数据和财务指标

数据来源：招股说明书（申报稿）

日本磁性控股此次通过将中欣晶圆在A股分拆上市，可以将暂时未实现正收益的发行人在证券市场套现，甚至获得可观的资本溢价，同时分散经营风险，还可通过控股形式继续保持对中欣晶圆的控股权。

从公司的股权结构可以看到，截至招股说明书（申报稿）签署日，公司共有85位股东,在发行前持股超过5%的股东仅有杭州热磁、嘉善嘉和、上海申和、长飞光纤4家，公司股权较为分散。

图3  中欣晶圆本次发行前后前五大股东持股比例变化情况

数据来源：招股说明书（申报稿）

此次若发行成功，公司现有股东的持股比例预计将进一步稀释，那么在公司需要迅速做出重大经营和投资决策时，如此分散的股权结构很有可能会影响到公司决策效率，贻误发展机遇，进而导致公司的经营业绩波动。

两起金额过亿的诉讼尚未了结

短时间内离职两任副总经理

截止招股说明书签署日，公司存在尚未了结的诉讼事项，其中作为被告的诉讼事项主要是包括：

●中建一局与中欣晶圆建设工程施工合同纠纷案，该案包含土建合同及机电合同，该案尚在一审程序中。针对该诉讼事项，中欣晶圆就工程质量问题，已提起反诉。

●亚翔集成与中欣晶圆建设工程施工合同纠纷案，涉及合同为2018年12月，中欣晶圆与亚翔集成签订的《半导体大硅片（200mm、300mm）项目洁净包合同》。

第一起诉讼中，因对整体工程建设发生争议，双方通过签订补充协议确定中建一局甩项项目的金额以及工作内容后，中欣晶圆将该甩项项目重新发包。

2020年，因双方对工程款支付等事项发生争议，进而中建一局提起诉讼，请求发行人支付工程款36,186.99万元及相应利息。

第二起诉讼中，双方在履行合同过程中发生纠纷，2019年6月 ，亚翔集成提起诉讼。一审判决发行人向亚翔集成支付工程款10,913.08万元及相应利息，案件受理费由亚翔集成负担12.06万元，中欣晶圆负担58.75万元。

但因中欣晶圆和亚翔集成不服上诉判决，均提起上诉。二审裁定撤销一审判决、发回重审。目前该案尚在审理过程中。

中欣晶圆认为，这两起未决诉讼案件，系发行人与施工单位在正常建设施工过程中涉及工程质量与支付价款的合同纠纷，除因诉讼纠纷导致无法办理相应建设工程的竣工验收外，不会对发行人的生产经营产生重大不利影响。

但中欣晶圆尚存的未决诉讼主要涉及设备采购和工程施工合同，金额较大，公司计提的预计负债显然并未全部覆盖涉案金额，则在最终判决前，发行人始终存在预计负债计提金额不足，需要履行未预计支付义务的风险。

图4  报告期内，中欣晶圆预计负债情况

数据来源：招股说明书（申报稿）

从中欣晶圆的招股说明书（申报稿）可以看到，2020年12月，公司聘请郭建岳担任公司总经理，聘请顾雪龙等担任公司副总经理，可以看到顾雪龙为公司内部培养晋升。但仅仅7个月后，顾雪龙就辞去了该职务。

随即，2021年11月，蒋旭滨加入到公司，担任公司副总经理，可惜新人入职不到4个月，于2022年3月8日，辞去该职务。中欣晶圆只是说明两人辞职行为均为个人选择，但具体原因却未披露。

图5  报告期内，中欣晶圆高级管理人员变动情况

数据来源：招股说明书（申报稿）

公司内部培养的人，升职后没留住，从外部新聘请的人，入职不到4个月也走了。到底是公司这个副总经理职务，任重道远，一般人担不住，还是另有原因？这或许能从之后上交所的问询中得到解答。

结 语

中欣晶圆背靠上市经营多年的日本磁性控股，使其具备了一定的技术和基础条件优势。同时中欣晶圆又表现出了较强的吸金能力，2020年至2021年，两年时间就完成了三次股权转让，四次增资。

或许是大环境支持加之自身硬实力帮助中欣晶圆吸引了许多资金，但从公司的持续运营角度来看，发行人还是存在股权结构较分散、管理人员不稳定、诉讼风险高等较多问题的。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）