近日，苏州英华特涡旋技术股份有限公司（以下简称“英华特”或“公司”）披露了上会稿，拟于深交所创业板上市，公开发行股票数量不超过1,463.00万股，占发行后总股公司本比例不低于25%，全部为新股发行。

本次，公司拟募集资金52,866.00万元，分别用于“新建年产50万台公司涡旋压缩机项目”、“新建涡旋压缩机公司及配套零部件的公司研发、信息化及产公司业化项目”、“补充流动资金”。

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去年增收不增利，整体毛利率为近三年来最低水平

英华特专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发、生产销售及售前售后服务。公司目前主要产品为“英华特INVOTECH”涡旋压缩机，涵盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用四大系列。

招股书显示，2019年至2021年（下称报告期），英华特实现的营业收入分别为25,133.04万元、30,051.98万元、38,289.99万元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为3,131.30万元、4,912.19万元、4,869.43万元。

尽管近年来英华特营收呈增长态势，但归母净利润经历了2020年的增长，之后在2021年迎来小幅下滑。

具体来看，去年公司热泵应用收入为17,396.01万元，占主营业务收入比重为45.48%；去年商用空调应用收入为10,837.73万元，占主营业务收入比重为28.34%；去年冷冻冷藏应用收入为9,383.83万元，占主营业务收入的比重为24.53%。

由于2021年受原材料涨价和美元贬值等因素影响，各分部产品的毛利率整体出现了下滑。其热泵应用毛利率同比下降10.45个百分点至19.43%，商用空调应用毛利率同比下降7.71个百分点至20.51%，冷冻冷藏应用毛利率同比下降7.32个百分点至30.91%。

在净利润和各产品的毛利率双双下滑之下，英华特整体毛利率也降至近三年来最低水平。报告期内，公司综合毛利率分别为27.81%、31.12%和22.54%。

相比较之下，同期同行业可比公司可比分部毛利率平均值分别为28.56%、28.61%、27.68%，英华特于2019年、2021年的毛利率低于可比公司均值。

研发费用率“垫底”同行

英华特表示，公司专注于涡旋压缩机的国产化替代，为维持技术优势和产品竞争力，持续 加大研发投入。

然而，在投入研发的数据上，英华特研发费用率持续下降，为近三来最低水平。报告期内，公司研发费用合计分别为 1,030.66 万元、998.95 万元和 1,244.04 万元，占营业收入的比重分别为 4.10%、3.32%和 3.25%。同期，可比公司的研发费用率平均值分别为4.88%、4.79%、4.68%，连续三年高于英华特。

具体来看，英华特研发费用率上，仅有2019年高于开山股份，其他年份均是行业垫底。

此外，英华特研发人员也是行业最少的。

募资补流必要性存疑

从英华特资产构成来看，主要以流动资产为主，截止去年底，公司资产总额为41,375.31 万元，其中流动资产为31,004.60万元，占资产总额的比例为 74.94%。而公司流动资产主要由货币资金、交易性金融资产、应收账款和存货构成。2019 年末、2020 年末和 2021 年末，上述四项资产合计占流动资产的比例分别为 97.57%、 98.09%和 88.70%。

公司流动资产中货币资金以银行存款为主，截止去年底公司银行存款为9,919.70万元，占货币资金的比例为97.33%。而同期交易性金融资金大幅增加，公司交易性金融资产全部为银行理财产品，2019年末、2020年末和2021年末，分别为1, 850. 00万元、4, 700. 00万元和7, 332. 68万元。由此可见，公司资金非常充沛。

与此同时，英华特在报告期内进行了多次分红，2018年至2020年，英华特向全体股东分配现金红利分别为1,000.00万、1,000.00万、1,500.00万，累积分红金额为3,500.00万。

此外，英华特资产负债表中，公司的有息负债几乎为零。公司报告期内取得借款收到的现金为20万元、20万元、854.25万元，其中2019年及2020年的20万为短期借款，2021年的为长期借款。2018年短期借款及长期借款为零。这也进一步反映出公司现有资金完全满足公司运营所需，资金充足。

既然公司资金充沛，还欲募资补流。招股书显示，此次募集资金中有5000万补充流动资金。

恕清一色君直言，上市不应该成为企业“圈钱”的捷径，目前英华特流动性不错，资金比较充裕，资产负债率不高，偿债能力较强，还要募集5000万元补充流动性！有这个必要吗？