来源：小财米儿

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常州聚和新材料股份有限公司（以下简称“聚和股份”）2021年6月29日正式排队科创板以来已过一年光景。聚和股份2022年6月27提交注册后，于7月7日收到了证监会注册阶段问询问题（以下简称“注册问询函”）。

注册问询函中，明确要求聚合股份说明：（1）与江苏索特之间诉讼最新进展；（2）涉诉专利是否为发行人底层技术，在发行人产品形成中发挥作用，报告期内发行人涉诉产品销售情况及认定为涉诉产品的认定依据；（3）发行人其他替代产品是否在涉诉产品基础上形成，是否存在侵犯涉诉专利知识产权的情况，替代产品是否已形成销售，是否能够替代涉诉产品，认定发行人具备持续经营能力结论的依据是否充分。

关于聚合股份与江苏索特之间的诉讼，其3月18日上会时发审委就对此进行了提问：请发行人说明相关专利侵权诉讼如败诉：（1）是否对发行人进一步研发并形成自有核心技术用于生产及发行人生产经营构成重大不利影响；（2）对发行人财务状况的影响以及相关财务风险的承担机制，以保护投资者的权益。请保荐人发表明确核查意见。

据招股书披露，江苏索特对聚和股份在中国的两起诉讼：以聚和股份制造、销售的单晶硅正银系列浆料产品落入了专利号为ZL201180032359.1、ZL201180032701.8的发明专利为由，请求法院判决聚和新材停止侵权行为并赔偿其经济损失及合理支出每案各1亿元。

同时，聚和股份披露：2019年至2021年（以下简称“报告期”），公司单晶硅正银系列产品可分为单晶PERC正面银浆、TOPCon电池用银浆和HJT电池用银浆，涉案产品在报告期各期实现的收入分别为64,096.70万元、231,759.86万元及489,497.94万元，占公司主营业务收入的比例分别为71.74%、92.63%及96.54%。可以理解为，聚和股份涉案产品为公司核心产品。

诉讼对净利润的影响

申报材料显示，聚和股份2018年至2021年主营业务收入分别为21,778.52万、89,401.48万、250,271.90万、508,392.99万，同期实现净利润分别为498.58万、7,074.52万、12,424.62万、24,677.61万，净利润率为2.29%、7.91%、4.96%、4.85%。

聚和股份在之前的申报材料中称，公司邀请了国内柳沈和金杜两家专利方面的权威机构对上述两起诉讼进行测算评估。柳沈律师测算结果为上述两案合计估算赔偿金额在403.40-3,773.10万元之间，金杜律师测算结果为上述两案合计估算赔偿金额在797.42-4,196.84万元之间，均远低于原告主张的2亿元赔偿额。而且公司2020年净利润为1.24亿元，2021年净利润是2.45亿元，即使按照江苏索特最高2亿元赔偿，扣除该最高赔偿金额，聚和新材最近两年累计净利润仍符合最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元的上市标准。

虽然聚和股份称最终赔偿金额远低于净利润，但是一旦公司败诉，因涉及核心产品，公司需要缴纳一定额度的专利费，增加营业成本。而目前，聚和股份2018年至2021年成本结构如下：

由上图可知，聚和股份2018年至2021年经营活动产生的利润率分别为0.58%、11.58%、6.96%、5.64%，未来增加的专利使用费可能会进一步拉低其利润率，最终体现在净利润上是否出现亏损还需要案件的最终结果决定。此前，聚和股份称“扣除该最高赔偿金额，聚和新材最近两年累计净利润仍符合最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元的上市标准”，上述主张现在来看，并不严谨。

诉讼对现金流的影响

2018年至2021年，聚和股份经营活动现金流流入小计分别为18,853.21万、70,520.42万、197,042.91万、458,850.07万，总体与同期营业收入相匹配。但是公司经营活动现金流净额却与净利润出现了偏差，具体为-5,429.76万、-20,706.23万、-81,520.72万、-105,840.92万。聚和股份净利润虽然逐年上升，但是并未带给其充沛的现金流，其主营业务处于“失血”状态。

为何聚和股份的主营业务持续“失血”？具体还要从公司资产结构来看。2018年至2021年，聚和股份资产结构如下：

聚和股份2018年至2021年，其应收类账款（包括应收票据、应收账款及应收款项融资）增加明显，分别为8,865.89万、36,811.18万、103,659.31万、186,180.04万，占营业收入比例分别为40.71%、41.18%、41.42%、36.62%，是同期净利润的17.78倍、5.20倍、8.34倍、7.54倍，最终导致公司经营现金流净额为负值。

主营业务的常年“失血”使聚和股份的资金链逐渐紧张，需要筹资“输血”。2018年至2021年，公司筹资活动现金流净额分别为4,147.34万、21,468.75万、90,056.83万、119,445.54万，从2018年的四千多万增长至2021年的11.94亿，增长了28.8倍，由此可见聚和股份日常经营的资金主要来源于筹资活动。

聚和股份的筹资活动主要为括吸收投资收到的现金和取得借款收到的现金，其中短期借款2018年至2021年分别为4,050.00万、16,183.83万、34,595.05万、126,471.98万。2021年公司短期借款为12.65亿，与同年筹资活动现金流净额的11.94亿相匹配，未来将大幅增加聚和股份的财务费用，也会对净利润产生一定的影响。

回过头来，从其大幅增加的短期借款来看，聚和股份的资金链已日益紧张。而上述两起诉讼虽然专业机构对其预测的最终赔偿金额不高，但是依然会对公司的资金链造成压力。若是按照诉讼主张金额来衡量，2亿的赔偿款会对聚和股份的资金链产生何种影响，会不会成为“压倒骆驼的最后一根稻草”也未可知，毕竟任何一家企业的破产都是由资金链断裂引起的！