我有时候感觉自己是拖累A股市场的人，要不是我入场，中国股市或许不会跌这么多。

2007年，我大学毕业找到工作，然后10月16日上证指数见到了6124点的高点，至今依然没有超越过。随后的一年时间，大盘一年时间暴跌超过70%。

依然记得2008年的4月，投资圈的前辈告诉我们大盘很难跌破3000点，但是没想到14年之后的今天上证指数再次跌破3000点。

那么股市到底了吗？上周招商策略首席张夏发朋友圈强调现在就是市场底部，并直言“就算打脸，也会站直”，他同时强调股票之道，在于人弃我取。

其实，我也是非常同意现在是在底部区域的，口说无凭，有数据为证！

01

为什么说现在是重要的底部？

我们先看一下整体的估值情况，当前市场无论是市盈率还是市净率都已经和历史上许多重要的底部旗鼓相当，甚至已经低过2008年金融危机以及2016年熔断时的水平：

从图形上看着很直观，可以再从具体数据上看一下各个不同历史大底的差距。

首先看一下各主要指数市盈率与主要历史大底的差距，下图绿色代表现在的估值比历史情况低，红色代表比历史水平高。表格中的数值代表估值相差的具体数据。：

然后是主要指数市净率与主要历史大底的差距：

可见，除了2013年的钱荒底和2019年年初两个历史大底的整体估值比现在还要低外，当前的估值可以说是“历史第三低”的底部。

看完市盈率和市净率，我们再看看股债性价比的情况。

万得全A指数已经进入非常便宜的区间，不过和历史最优区间比还有一点点距离：

从结构上来看，当前小盘股的价值依然还是高于大盘股的：

上证50刚好在中位数附近，既不便宜，但也不能说它贵：

沪深指数比上证50好一点，但是依然算不上特别便宜：

我之前重点关注的中证500指数已经到了深度价值区间，目前性价比是10年来最高的，甚至高过2018年底：

中证1000当前的性价比也和2018年底有得一比：

02

抄底前问自己几个问题

有一句行话叫“机会是跌出来的”，上面的种种数据都显示经过连续下跌，股市已经有了一定的吸引力。于是，有人开始想着“抄底”了，期待等待市场反弹的收益。

但是，我想劝你一句不要急于抄底。如果你真要做个逆市的投资者，请先想清楚这几个问题：

1、你是否能接受账面缩水的煎熬？

上面种种数据都显示股市已经在低位了，但是就像我们常说的那样，历史数据并不能代表未来表现。估值只能帮我们模糊的指引正确的方向，却不能精确的预测点位，当你以为不能再低时可能还有18层地下室等着你。更何况，历史上还有2013年和2018年的估值水平比现在还要低。

2、熊市持续的时间可能很长，你是否做好了长期被套的准备。

回顾一下A股历史上的“底部行情”，从顶部跌到底部，最长经历了957个交易日（4年），最短的也要155个交易日。

用中证全指看更为直接：

即哪怕股市下跌的空间不大，但是也有可能在低位徘徊好几年，你是否能够忍受股市长期不涨的心理煎熬。

如果你做好了准备，那我们来开始选投资标的。

03

投什么标的？怎么投？

其实，每轮牛市都有自己的主线，要想完全赌对并不容易，不过我们还是有以下几种思路：

思路1：买过去牛市表现好的

招商证券统计大底出现后三个月和六个月的行业指数涨幅，计算与Wind全A指数的超额收益，以超额收益的历年平均排名和获得超额收益的概率来作为评价标准。

三个月维度来看，从二级子行业的角度，胜率最高，平均排名最高的二级行业如下表所示：

六个月维度来看，从二级子行业的角度，胜率最高，平均排名最高的二级行业如下表所示：

思路2：买熊市中最惨的和最抗跌的

这是融通基金给出的一种思路，具体分为4种：

①买股价低的

②买估值低的

③买跌得最狠的

④买最抗跌的

我们按照以上4种思路，做4种股票组合：

组合1：底部时股价最低的10只股票

组合2：底部时估值(PE)最低(剔除负值)的10只股票

组合3：前一高点至底部跌幅最大的10只股票

组合4：前一高点至底部跌幅最小的10只股票

来看看在大盘到达底部时，买入这4种组合后1年时间的收益情况:

注：组合表现为10只股票的平均涨跌幅，红色表示战胜大盘

从表中数据可以清楚看到，组合1（底部时股价最低的10只股票）在A股6次底部后1年时间的表现始终较好：平均涨幅158.00%，平均跑赢大盘89.74%。

此外，组合3（前一高点至底部跌幅最大的10只股票）表现也不错：平均涨幅128.31%，平均跑赢大盘60.05%。

这就是所谓的“跌得越狠，涨得越猛”吧！

思路三：选主动股票基金

如果你觉得前两种投资思路（选板块、挑个股票）比较麻烦，那选主动股票基金吧。招商证券给出了具体抄底方法：在当前估值水平开始买入基金，连买三个月并持有两年半

思路四：做好定投

我们一直不建议大家“一把梭”式的抄底，因为绝大多数人都是无法忍受漫漫熊市的煎熬，最后在牛市来临前割肉离场。定投是普通人最好的抄底方式，没有之一。

因为哪怕市场不好，定投亏损的相对幅度和绝对金额都要小得多，更容易坚持；熊市持续的时间越长，定投在底部积攒的便宜的基金份额越多，摊低了投资成本，未来获益越大。

据中欧基金统计，过去15年（2007/4/25-2022/4/25）上证指数7次“跌破3000点”：

（数据来源：wind，时间区间：2007/4/25-2022/4/25，统计每一个自然年度上证指数首次跌破3000点的日期，且剔除短期几个交易日在3000点上下震荡情况）

如果以跌破3000点为起点，等待下一次涨回3000点刚好是一个完美的“定投微笑曲线”。

我们以上面四次区间较长的跌破3000点——重回3000点做定投测算，收益都还不错：

05

坚持才能最后胜利

前面我们已经确认当前是股市的底部，也选好了投资的方向。但是很多时候我们都是“道理我都懂，但依旧过不好这一生”。最后要说的是，抄底并不是一件容易的事，一定要坚持，一定要做长期投资。

假如我们在中证全指上市的第一天（2004年12月31日）买入并持有，那么我们会有345.36%的收益（年化收益9.25%），这个收益水平其实还不错。

但是，假如我们错过历史上涨幅最大的25天，那么我们的总收益侧趋近于0，当然如果我们躲过历史上跌涨最大的25天我们的收益会提升6.67倍，变成3002.37%。

有谁能提前预测到哪天是涨幅（跌幅）最大的25天之一呢？没有。

但是，在2004年至今的4205个交易日中，只要错过了25个涨幅最大的交易日，就会导致指数的收益归零。也就是说还有4180个交易日其实都在0和游戏。与其在中间来回搏杀，不如在低点买入之后长期持有。