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赛灵药业IPO：核心产品专利已过期销售主要靠“营销”医生
募资偏离主业：证监会问是否导致业务经营发生重大变化
这几天的上海疫情让朋友圈、同学群撕裂，我们的后台似乎也撕裂了，凌通社向来的主张就是和谈女朋友一样，合得来就过，不行就离开，所以假如不喜欢的离开就行了，但有些漫骂的，对立的，凌通社的回复就是智商问题不回复，我们也没有这么时间对立。
凌通社的主张就如研究IPO一样，一切听公开资料而不是某阴之类，讲科学和智慧，听科学家的。而特别要不得的是自己不在上海，根据网上的碎片资料用臆想的方法得出结论。
好了，研究还是我们的专业工作，任何时候不能停。
证监会网站发布了赛灵药业在深深圳主板IPO的反馈文件，证监会首先对民生证券说明书写的非常不满意，表示“招股书风险因素章节存在大量广告性用语以及对发行人的积极性、肯定性描述。请规范撰写风险因素章节，实质性揭示发行人可能面临的风险。”
作为全面实施注册制之前留下的几个审核制公司，虽然我们看不到问询结果，但问询的问题还是可以看到的。读了一篇IPO文件和证监会的问询文件，最大的感觉是，这个公司为什么要来上市被市场扒下底裤呢，老板一家人弄一个小药膏日子过的好好的。
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要点
核心产品恒古骨伤愈合剂曾拥有的发明专利“治疗骨折骨病的药物”已于2019年11月到期。还因为这个号称自己名字里面有科技2字。
恒古骨伤愈合剂成本每ML是1毛6，买2元1毛六，毛利率超过90%。
万变不离其宗， 销售模式就是市场推广搞定医生。市场推广费是销售额的大概一半。而一个号称高科技企业的研发费不到2%。
公司不务正业，除了这个中药产品之外，还做去了经销其他产品的生意。
公司计划融资4亿多，并不是发展主业，而是弄另外一个毫不相干的产品，搞的证监会问你这不是改变主业吗。
夫妻老婆店，财务总监也是亲戚，公司治理不知道怎么弄
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证监会发出申请反馈意见
曹智刚夫妇一家人控股//
证监会问财务总监是不是老板亲戚
民生证券也挺有意思的，作为保荐人肯定清楚必须写清楚发行人高管之间的亲戚关系。比如这个说明书的股东架构中有2个姓曹的，但不清楚是什么关系。搞的证监会直接“请保荐机构和会计师说明发行人财务部门人员与董监高、控股股东及实际控制人（如为个人）是否具有亲属关系，如有，是否会影响财务工作独立性。”
IPO说明书显示，周宏伟有3%股份，担任公司董事、副总经理、财务总监兼董秘。而说明书又说这些人之间有子女及其配偶、兄弟姐妹及其配偶等关系。反正就是一家人了。
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公司人数很少 其实可以躺平
公司一共只有212人，如果刨掉84位销售，就只有128人。而公司2020年营业收入3.1亿，净利润5300万，2021年上半年2.19亿，净利润3700万，换我，一家人赚这么多每年足够了，可以躺平了。
核心产品专利已经到期
产能利用率从未满仓
01
谁用过这个东东
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专利已经到期
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这也是高科技
业务不专注 拼盘子上市
本来，公司的核心业务就应该是这个恒古骨伤愈合剂，不过老板似乎对产品的未来发展并没有巨大的信心，可能是因为这个产品生产性的产能利用率基本在80%左右。
而为了做大企业，曹老板开辟了另外的市场，包括曾经收购了成都的一家医院，还涉足医药连锁，还代理其他药品。
换一句说，其实核心业务不够的公司，拼盘上市是被某些投行认为是一种创新型工作。就是用一个核心产品做估值，把垃圾业务包装进去。3月我们发过的关于雷军的小米基金投资比亚迪半导体的模式就是这样的，核心是半导体，但投行偷偷的把产值更大的LED产品包装在IPO说明书中，浑水摸鱼。
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医药工业和医药商业拼盘
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主要产品产能未满
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2020年原材料成本335万
IPO说明书表示，恒古骨伤愈合剂用的元阳彝族 600 年古方。
恒古骨伤愈合剂的主要原材料是人参、三七、黄氏、鳖甲和红花。这里大概凌通社知道后面几种是养血化淤的，不知道人参是什么功效。
但看起来每年占75销售的上亿销售额的产品原材料非常少。起码价格上是。
比如2020年总的原材料成本收购价格只有335万，主要产品三七只有109万，黄氏只有40万。总的原材料价格占销售额的0.01346%。
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1瓶50ML产品成本8.225元售价107.73
IPO说明书显示，这个主导产品的成本每ML为0.1645元，售价为2.1545元，凌通社算了一下，大概一瓶50ML的就是成本8.225元，售价107.73。而看了一下网上药房，一瓶50ML的魏180元钱。。。这毛利率是有点吓人吧。
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网上零售180元
根据IPO说明书计算的50ML零售价应该是107出头，不过看了 一下网上药房，价格是180元，也不知道怎么回事了。
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销售费用是营业额额的48.11%研发费用为1.68%
额滴神，虽然是打着元阳彝族的牌子，但公司还是依靠巨额的营销费用，也就是市场推广费来维持销售。
整体看，比如2021年销售费用占了营业额的48.11%，研发只有1.68%（也不知道怎么弄到高新技术企业的）。
还有一个疑问，不知道有没有懂元阳彝族的，开始以为这个药是涂抹的，搞半天是喝的，喝一点点黄氏三七。含量差不多就是当年的中华鳖精，当年，马家军号称喝“鳖精”跑步厉害，1995年，《焦点访谈》记者实地暗访，发现江苏某厂制作“中华鳖精”的过程：偌大一个鳖精厂仅有一只鳖，还是养在后院的池子里。那成箱运到市场的鳖精产品只不过是红糖水。于是，一夜之间，一只老鳖烧20吨“中华鳖精”的事实传遍大江南北。
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应付推广费是最大的市场费用
08
看看这些推广企业
因为不是注册制企业，保荐人提供的信息不够，但根据我们去年对倍特药业等多家此类药品企业的数据，这些推广公司大部分都是为企业用于开票贿赂医生使用，当然大家都知道这就是一个潜规则。
在两票制，以及集采等的规范之下，这些药品的市场正走向萎缩，这是一个大家都知道的趋势。
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曾经的非法广告
募投项目可能会导致发行人业务经营发生重大变化
用了元阳彝族的东西做药引，老板最后募资呢，不做这个药了，变成另外一些莫名其妙的产品，证监会于是很无趣的问，你是要改变主业吗？
废话，问，当然不是！我是为了完善民族药品事业。
END
很多粉丝一直留言要我们注意安全，我们一直认为不做亏心事不怕鬼敲门，不过这次雷军这么雷，我们到是有点担忧了，所以把这备用号发一下。
很对不起大家，前几天的配用号因为不可抗力，只能麻烦大家继续扫一下了。