传统基建温和反弹，新基建增速加快

“十四五”规划重大项目落实提振钢材需求。11月中下旬以来，河北、天津、山东、江西、湖南、江苏、重庆、深圳、福建、安徽等10省（市）集中签约、开工了一大批重大项目，总投资额合计超万亿元。未来3-5年，包含储备项目在内的全口径重大基建项目计划投资总额超60万亿。随着重大项目开工增多，2022年基建投资将继续拉动钢材消费增长。

截至 月，全国至少有 个省、直辖市组织召开了 年重大项目开工活动，涉及重大项目超 个，总投资规模超 万亿元。

传统基建温和反弹，新基建增速加快

新基建、绿色基建、保障性住房成为发力点。5G、人工智能、数据中心、互联网以及教育、医疗、社保等民生消费升级等新基建领域基础设施建设将持续发力。预计新基建未来五年的投资规模将超10万亿。其中，5G基站方面，2019-2026年预计累计投资额将超2.6万亿；数据中心投资方面，2020-2022年总投资约1.5万亿元；工业互联网投资方面，2020-2025年累计投资将达到6500亿元左右；人工智能方面，2021-2023年累计投资规模也将超过千亿元。

“双焦”需求有望受益于地产新开工企稳

焦煤、焦炭的下游需求对应生铁产量

需求传导路径：地产政策放松——销售数据好转——地产企业拿地及开工增加——生铁产量上升——双焦需求回暖此外，基建、地产景气恢复下，水泥产量止跌企稳也有望带动动力煤边际需求改善需求+库存低位，地产开工回暖或刺激新一轮焦煤价格上涨目前钢铁产量整体维持低位，3月以来也没有体现出明显的旺季效应后续地产开工回暖有望有效推动焦煤需求边际改善，叠加低库存，焦煤价格全年预期向好我们预计2022年产地主焦煤价格同比有25%左右的增长基建地产回暖或带动钛白粉需求上行

钛白粉需求与地产基建密切相关，国元早安直通车国元早安直通车国内钛白粉下游需求结构中，涂料及塑料占比达到了82%。若2022年地产竣工及新开工面积回暖则有望带动国内钛白粉需求上行疫情导致的运输不畅以及需求走弱，使得目前钛白粉行业库存处近三年高位，预计伴随疫情缓解及海内外需求走强，有望重回去库趋势，带动钛白粉盈利逐步改善地产光伏拉动纯碱内需向好，出口有望成为旺季催化国内纯碱消费结构：47%平板玻璃（地产竣工端）、17%日用玻璃、8%光伏玻璃、28%化工及其他；地产管控边际放松下，竣工端复苏有望拉动平板玻璃需求；4月份光伏玻璃新产能逐步投产贡献需求增量预计年内纯碱行业无新增产能，目前开工率基本打满，年内供给相对刚性；当前需求相对淡季下，纯碱库存已开始高位回落海外化工合成纯碱产能占比20%（主要为氨碱法），能源价格暴涨推升海外纯碱成本，期待4月份国内纯碱出口超预期成本端强支撑下，地产需求复苏将拉升PVC价格PVC下游需求以地产竣工端为主，包括管材、型材、板材。

地产竣工修复有望拉动PVC需求增长

当前PVC消费处于淡季，但行业开工率仍维持历史较高水平且库存开始回落，期待旺季到来叠加稳增长下地产竣工复苏加速去库过程国内PVC电石法占80%，全球以乙烯法为主（约占65%），当前国际油价上行叠加国内电石产能管控以及电力成本上行，原料端价格上涨有望对PVC价格形成强支撑。

电网投资回暖叠加能源转型对铜需求形成支撑

铜的需求增长与经济增速密切相关，中国铜消费结构中以电力、家电、建筑为主，2022年电网投资转暖加上“十四五”期间电网投资额高增长预期奠定了铜消费的基本盘。铜在能源转型中扮演的关键角色也使得未来消费增长具有较强的持续性。